>> 光大證券-中國石油(601857)2023年報點評：產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢凸顯，23年業(yè)績再創(chuàng)歷史新高-240326
| 上傳日期： |
2024/3/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙乃迪,蔡嘉豪 |
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事件：
2024年3月25日，公司發(fā)布2023年報。2023年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入30110億元，同比-7.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤1611億元，同比+8.3%（追溯后）。2023Q4單季，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入7289億元，同比-7.0%，環(huán)比-9.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤295億元，同比+2.4%，環(huán)比-36.4%。
點評：
一、一體化優(yōu)勢更加凸顯，產(chǎn)業(yè)鏈韌性持續(xù)增強，歸母凈利潤、現(xiàn)金流創(chuàng)歷史最好水平
2023年，需求擔憂、供給限制、地緣政治風險共振，國際油價上半年震蕩下行、下半年先漲后跌，全年布倫特原油均價為82.17美元/桶，同比-17%，國內(nèi)成品油市場需求恢復性增長，天然氣市場消費量較快增長。公司克服國際油價同比下降、化工下游需求恢復緩慢的不利因素，持續(xù)推動增儲上產(chǎn)，深入推進煉化轉(zhuǎn)型升級，加大市場營銷力度，加強天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的盈利能力，實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)增長，歸母凈利潤同比增長8.3%，連續(xù)兩年創(chuàng)歷史新高，表明公司應對油價等行業(yè)周期性變化的韌性明顯增強，全產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢愈加凸顯。
公司23年現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額4566億元，同比增長16.0%；自由現(xiàn)金流1761億元，同比增長17.1%，經(jīng)營現(xiàn)金流、自由現(xiàn)金流均創(chuàng)歷史最好水平。公司資產(chǎn)負債結(jié)構進一步優(yōu)化，財務狀況持續(xù)穩(wěn)健。資產(chǎn)負債率40.8%，比22年末下降1.7pct，為近13年來最低；資本負債率15.2%，比22年末下降2.2pct，為近15年來最低。2023年，按照有關部門規(guī)定，公司新增繳納礦業(yè)權出讓收益人民幣237億元。
二、分板塊回顧：上游、煉化業(yè)績企穩(wěn)，銷售、天然氣銷售盈利能力顯著提升1、上游加強“增儲上產(chǎn)”工作，油氣當量產(chǎn)量再創(chuàng)新高
2023年，公司油氣和新能源分部實現(xiàn)經(jīng)營利潤1487億元，同比-10.3%，其中23Q4單季實現(xiàn)經(jīng)營利潤160億元，同比-40%，環(huán)比-66%，主要受油價下跌和繳納礦業(yè)權出讓收益的影響。2023年公司原油實現(xiàn)價格76.60美元/桶，同比-16.8%，天然氣實現(xiàn)價格2.076元/方，同比-22.7%。公司深化提質(zhì)增效工作，油氣單位操作成本11.95美元/桶，比上年同期的12.42美元/桶下降3.8%。
公司大力加強油氣勘探開發(fā)，努力推動增儲上產(chǎn)，原油產(chǎn)量穩(wěn)中有增，天然氣產(chǎn)量保持較快增長；扎實推進新能源大基地建設，促進油氣和新能源融合發(fā)展。2023年公司油氣當量產(chǎn)量17.6億桶，同比增長4.4%。國內(nèi)油氣當量產(chǎn)量15.6億桶，同比增長3.4%，其中原油產(chǎn)量7.7億桶，同比增長0.8%，可銷售天然氣產(chǎn)量4.7萬億立方英尺，同比增長6.0%。公司新能源業(yè)務實現(xiàn)規(guī)模化跨越式發(fā)展，新能源開發(fā)利用能力達到1150萬噸標煤/年,同比增長44%。
2、持續(xù)優(yōu)化資源配置，天然氣銷售盈利能力顯著提升
2023年，公司天然氣銷售業(yè)務實現(xiàn)經(jīng)營利潤430億元，同比大增232%，其中23Q4單季實現(xiàn)經(jīng)營利潤236億元，同比增利263億元，環(huán)比+340%。統(tǒng)籌各類天然氣資源采購，優(yōu)化進口氣資源池結(jié)構，合理安排天然氣進口節(jié)奏，有效控制進口氣成本；與城燃企業(yè)簽署中長期購銷合同，充分發(fā)揮線上交易價值發(fā)現(xiàn)作用，努力增銷增效，持續(xù)做優(yōu)做強天然氣終端銷售業(yè)務。2023年公司銷售天然氣2736億立方米，同比增長5.1%；國內(nèi)銷售天然氣2198億立方米，同比增長6.1%。
3、煉化業(yè)務優(yōu)化布局，轉(zhuǎn)型升級深入推進
2023年，公司煉油化工和新材料分部實現(xiàn)經(jīng)營利潤369億元，同比-9.0%，其中煉油業(yè)務實現(xiàn)經(jīng)營利潤363億元，同比-11.9%，化工業(yè)務實現(xiàn)經(jīng)營利潤6.84億元，同比增利12.82億元。公司優(yōu)化生產(chǎn)組織，保持生產(chǎn)裝置安全平穩(wěn)高負荷運行；以市場為導向持續(xù)優(yōu)化業(yè)務布局，努力增產(chǎn)高附加值和特色煉油產(chǎn)品；推進“基礎+高端”化工戰(zhàn)略，大力發(fā)展特色優(yōu)勢化工產(chǎn)品；大力發(fā)展新材料業(yè)務，不斷提高化工新材料產(chǎn)品產(chǎn)銷量；重點項目建設有序推進，廣東石化煉化一體化項目一次投產(chǎn)成功并投入商業(yè)運營，吉林石化、廣西石化、獨山子石化塔里木二期等重點乙烯項目建設進展順利。2023年，公司共加工原油1399百萬桶，同比增長15.3%，生產(chǎn)汽油、煤油、柴油12273萬噸，同比增長16.5%，化工產(chǎn)品商品量3431萬噸，同比增長8.7%。
4、成品油銷售增銷增效，盈利能力持續(xù)提升
2023年，公司銷售分部實現(xiàn)經(jīng)營利潤240億元，同比增長67%，其中Q4單季實現(xiàn)經(jīng)營利潤67億元，同比-6.3%，環(huán)比+5.6%，銷售業(yè)務盈利能力持續(xù)提升。公司抓住國內(nèi)成品油市場需求回暖、成品油市場秩序不斷規(guī)范的有利時機，加大高效市場開發(fā)力度，提升營銷網(wǎng)絡質(zhì)量，努力擴大成品油銷量；積極推進汽車充電領域布局，成功收購普天新能源有限責任公司，不斷完善充電網(wǎng)絡；持續(xù)提升貿(mào)易營銷實力、跨市運作能力，助力提升產(chǎn)業(yè)鏈整體價值。2023年，公司共銷售汽油、煤油、柴油1.7億噸，同比增長10.1%；國內(nèi)銷售汽油、煤油、柴油1.2億噸，同比增長17.3%。
三、堅持高分紅政策，高股息回報價值凸顯
公司一貫注重股東回報，積極分享發(fā)展成果。董事會已建議派發(fā)2023年末期股息每股0.23元（含稅），連同2023年中期股息每股0.21元（含稅），2023年度末期股息及
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