>> 招商證券-昆藥集團(tuán)(600422)融合順利，戰(zhàn)略清晰，發(fā)布五年規(guī)劃指引成長-240326
| 上傳日期： |
2024/3/26 |
大小： |
301KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
許菲菲,梁廣楷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2023年公司實現(xiàn)營收77.03億元（同比-6.99%），歸母凈利潤4.45億元（同比+16.05%），扣非歸母凈利潤3.35億元（同比+33.45%）；其中四季度實現(xiàn)營收20.92億元（同比+0.14%，環(huán)比+13.70%），歸母凈利潤0.59億元（同比+458.75%，環(huán)比-63.92%），扣非歸母凈利潤0.25億元（同比+388.53%，環(huán)比-81.53%）。
受商業(yè)板塊調(diào)整影響營收略有下降，提質(zhì)增效利潤有所提升。受商業(yè)板塊結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及對外援助業(yè)務(wù)減少影響，2023年公司營收同比下降6.99%，但公司推動工業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及提質(zhì)增效，歸母凈利潤實現(xiàn)16.05%增長。分業(yè)務(wù)看，以血塞通系列為核心的心腦血管業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收20.79億元，同比增長13.67%，其中注射用血塞通（凍干）同比增長22.65%，血塞通口服增長19.44%，借助集采和醫(yī)保解限實現(xiàn)較好增長；婦科業(yè)務(wù)營收3.32億元，同比增長20.61%，核心產(chǎn)品舒肝顆粒加快院外布局實現(xiàn)11.11%增長；骨科系列、抗瘧類以及消化產(chǎn)品受院內(nèi)合規(guī)、對外援助業(yè)務(wù)減少等因素影響略有下降。
融合首年戰(zhàn)略更加清晰，經(jīng)營質(zhì)量顯著改善。2023年是公司融入華潤三九體系首年，順利完成管理層及董事會改組，共同確定成為精品國藥領(lǐng)先者、老齡健康-慢病管理領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者的戰(zhàn)略目標(biāo)。一方面理清內(nèi)部結(jié)構(gòu)成立“KPC1951、昆中藥1381、777”三大事業(yè)部，錨定“銀發(fā)健康”產(chǎn)業(yè)，推進(jìn)三七、青蒿產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)；另一方面啟動營銷改革，在借助三九商道基礎(chǔ)上，構(gòu)建“合理覆蓋、快速流通、有效銷售”的昆藥商道體系。
發(fā)布五年發(fā)展規(guī)劃，錨定長期成長。在進(jìn)入華潤集團(tuán)首年，公司以銀發(fā)經(jīng)濟(jì)行業(yè)發(fā)展為契機(jī)發(fā)布五年（2024-2028年）戰(zhàn)略規(guī)劃，以“傳承精品國藥，以三七產(chǎn)業(yè)鏈為核心，立足于老齡健康，拓展慢病管理領(lǐng)域，成為銀發(fā)健康產(chǎn)業(yè)第一股”為戰(zhàn)略核心，通過內(nèi)生加外延力爭2028年末實現(xiàn)營業(yè)收入翻番，工業(yè)收入達(dá)到100億元的目標(biāo)，指引公司中長期成長。
維持“強烈推薦”投資評級。我們看好公司聚焦“健康老齡化”賽道的戰(zhàn)略優(yōu)勢，在華潤三九賦能下理清業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，推進(jìn)提質(zhì)增效，調(diào)整2024-2026年營業(yè)收入預(yù)期至87.1/96.9/107.3億元，同比增長13.1%/11.2%/10.7%，歸母凈利潤5.6/7.1/9.1億元，同比增長25.3%/27.8%/28.3%，對應(yīng)PE為30/23/18倍，維持“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險、市場推廣不及預(yù)期、研發(fā)失敗、原材料上漲風(fēng)險等。
|
|
