>> 山西證券-財通證券(601108)深耕區(qū)域得享紅利，布局多元輕重并舉-240326
| 上傳日期： |
2024/3/26 |
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| 1678KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉麗,孫田田 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點：
深耕浙江，區(qū)域賦能力度較大。公司深耕浙江區(qū)域，與地市加強戰(zhàn)略合作，覆蓋浙江省內(nèi)主要區(qū)域，與地方企業(yè)密切合作，同時以分支機構(gòu)作為各項業(yè)務(wù)的觸點，深度參與省內(nèi)服務(wù)實體經(jīng)濟。浙江省本身經(jīng)濟活動發(fā)達，B端客戶廣闊，居民較為富裕，C端財富管理需求廣泛。作為共同富裕示范區(qū)，浙江省人民政府鼓勵發(fā)展財富管理行業(yè)及投行業(yè)務(wù)，政策環(huán)境寬松，財通證券有望充分受益。
盈利能力優(yōu)于行業(yè)，配股增強資本實力。2023上半年年化ROE為6.22%，盈利能力高于行業(yè)平均。2022年公司通過配股募集資金71.47億元，凈資本對業(yè)務(wù)的投入效應(yīng)顯現(xiàn)，2023年前三季度業(yè)績增速明顯高于行業(yè)。旗下各子公司競爭實力較強，財通資管貢獻度平均20%，子公司合計平均貢獻61%，對公司業(yè)績形成穩(wěn)定支撐。
輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)建立競爭壁壘。財通證券業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)輕重資產(chǎn)并重，資管業(yè)務(wù)占比處于較高水平，已形成一定競爭壁壘，財通基金規(guī)模增長，市占率提升，永安期貨處于行業(yè)前列，共同構(gòu)成公司大財富管理生態(tài)圈，研究團隊進步顯著，服務(wù)客戶財富管理需求。投行業(yè)務(wù)引入團隊后提高競爭力，市場份額大幅提升。
投資類業(yè)務(wù)彈性較強，有效抵御市場風(fēng)險。把握資產(chǎn)配置節(jié)奏，方向性投資以固收投資為主，股票類持倉持續(xù)壓降，權(quán)益類比例低于行業(yè)，投資類業(yè)務(wù)表現(xiàn)明顯好于行業(yè)，抵御市場風(fēng)險，帶動公司經(jīng)營業(yè)績的提升。
改革步伐加快，開啟新發(fā)展周期。管理層經(jīng)驗豐富，擴充優(yōu)質(zhì)團隊，新戰(zhàn)略周期下，服務(wù)居民財富管理和實體經(jīng)濟能力不斷提升，以市場化體制機制，推動公司發(fā)展進入新周期。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為21.76/26.16/30.53億元，增長43.39%/20.24%/16.72%，對應(yīng)EPS為0.47/0.56/0.66元，PB為0.97\0.85\0.74倍，維持“買入-A”評級。
風(fēng)險提示：
業(yè)務(wù)推進不達預(yù)期：公司各項業(yè)務(wù)推進程度受多方面因素影響，同時面臨政策環(huán)境變化帶來的經(jīng)營環(huán)境變化，對業(yè)務(wù)推進程度帶來影響，從而影響公司業(yè)績。
公司出現(xiàn)較大風(fēng)險：公司在經(jīng)營過程中面臨流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險等各類風(fēng)險因素，各類風(fēng)險因素可能會對公司的業(yè)績帶來影響。
金融市場大幅波動：由于金融市場影響因素較多，可能會出現(xiàn)波動現(xiàn)象，而金融市場的波動風(fēng)險可能導(dǎo)致金融資產(chǎn)的價格下跌，公司作為證券公司，營業(yè)收入會受到金融資產(chǎn)公允價值變動的影響，從而對公司業(yè)績帶來波動。
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