>> 中郵證券-策略觀點(diǎn)：尚未到轉(zhuǎn)折時刻-240325
| 上傳日期： |
2024/3/25 |
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| 348KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃子崟 |
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投資要點(diǎn)
3月25日A股尾大幅下跌，上證指數(shù)、深成指和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌0.71%、1.49%和1.91%；北向資金凈流入55.71億元。板塊方面普遍調(diào)整，工程機(jī)械，小米汽車，地產(chǎn)鏈以及石油、銀行、電力等高股息板塊表現(xiàn)相對較強(qiáng)，AI等科技板塊顯著調(diào)整。申萬一級行業(yè)中石油石化、房地產(chǎn)、銀行等行業(yè)漲幅居前，傳媒、電子、計算機(jī)等行業(yè)領(lǐng)跌。
A股行業(yè)層面延續(xù)快速輪動。今日地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)苌现車斑M(jìn)一步優(yōu)化房地產(chǎn)政策，推動城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制落地見效”表態(tài)刺激表現(xiàn)強(qiáng)勢。除了政策利好外行業(yè)中觀數(shù)據(jù)也有一定支撐，CME預(yù)估3月挖掘機(jī)銷量的降幅環(huán)比將大幅改善，同時考慮到政策端推動大規(guī)模設(shè)備更新，17年國內(nèi)挖掘機(jī)銷量大幅增加，對應(yīng)7-8年的更新周期，24-25年國內(nèi)挖掘機(jī)更新需求也有望增長。油氣、煤炭等高股息板塊表現(xiàn)較強(qiáng)或是俄羅斯周末被恐怖襲擊，市場或擔(dān)憂后續(xù)的地緣政治風(fēng)險，石油、黃金上漲明顯看出避險情緒有所升溫，同時今天在題材調(diào)整背景下高股息也成為資金的避風(fēng)港。
指數(shù)方面，1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)起到了一定的提振作用，做多A股的長期增量邏輯得到了一定證實(shí)，因此我們判斷A股相比向下磨底當(dāng)下更傾向于在上磨頂，即使交易指標(biāo)出現(xiàn)鈍化也不必過分擔(dān)心。
配置方面，建議供給的角度看待未來一段時間的配置問題：①從紅利資產(chǎn)向質(zhì)量資產(chǎn)做切換；②供給能力追趕需求的國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈；③供給出清視角下的伏擊戰(zhàn)，如光伏和生豬養(yǎng)殖。這是由于人口總量、城鎮(zhèn)化進(jìn)程和居民杠桿率使需求端轉(zhuǎn)向存量環(huán)境，雖然新能源轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級和設(shè)備更新等需求增量敘事仍然成立，但是供給過剩將是無法回避的掣肘。
風(fēng)險提示：
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期、中美摩擦加劇、地緣沖突惡化、全球金融環(huán)境不穩(wěn)定影響、上市公司盈利情況不及預(yù)期等。
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