>> 國海證券-債券研究周報：如何看待50年國債的交易機(jī)會？-240326
| 上傳日期： |
2024/3/26 |
大小： |
3964KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
靳毅 |
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如何看待50年國債的交易機(jī)會？
供給方面，今年將發(fā)行萬億超長期限特別國債，50Y國債供給規(guī)模較之前將有所增加，屆時或?qū)钤斐啥虝簲_動。
需求方面，資產(chǎn)荒持續(xù)，配置盤保險對高收益率的50Y國債需求不減，尤其在年末往往大量增配。而交易盤在30Y行情演繹較快的情況下，對50Y國債的關(guān)注度持續(xù)增加。因此，預(yù)計今年機(jī)構(gòu)對50Y國債的需求將邊際增加，與10Y國債之間的期限利差仍有收窄空間。
但考慮到潛在的流動性風(fēng)險，建議在30Y國債交易擁擠、50Y國債供給出現(xiàn)明顯放量、博弈確定性較強(qiáng)時，再考慮參與。截至3月22日，50Y-30Y期限利差為19BP，處于歷史較高水平，相對具有一定性價比，可以關(guān)注50Y國債上市后的博弈機(jī)會。
機(jī)構(gòu)資金跟蹤
本周流動性有所收緊。R007和DR007收于2.08%和1.86%，較上周分別增加10BP和下降3BP。6個月國股轉(zhuǎn)貼利率收于1.99%，較上周下行6BP。
機(jī)構(gòu)行為量化指標(biāo)
久期方面，本周績優(yōu)利率債基金久期較上周上行0.01；“資產(chǎn)荒”指數(shù)較上周小幅上行；杠桿方面，全市場杠桿率與上周基本持平，收于108.3%；理財市場方面，本周全市場產(chǎn)品破凈率較上周有所下行，全部產(chǎn)品和理財子公司產(chǎn)品破凈率分別收為4.5%及5.2%。
風(fēng)險提示
需要警惕流動性的“退潮”；歷史數(shù)據(jù)不能完全作為未來市場走勢參考；模型測算可能存在誤差；指數(shù)樣本券調(diào)整可能會導(dǎo)致潛在的測算偏誤；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及經(jīng)濟(jì)政策超預(yù)期；信貸超預(yù)期。
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