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2023年銀行理財行為有何變化？對債市影響幾何？
　　（1）銀行理財四大特點。負(fù)債端：①全年理財存續(xù)規(guī)模持續(xù)修復(fù)，但尚未收復(fù)贖回潮前位置；②投資者風(fēng)險偏好收縮，封閉式、現(xiàn)管類產(chǎn)品占比增加。資產(chǎn)端：①防御性策略持續(xù)，權(quán)益類及公募基金投資規(guī)模降低；②投資端降久期，凈買入券種期限集中在1年以下。
　?。?）對債市有何影響？理財配債規(guī)模有望上行，節(jié)奏上一季度債券投資規(guī)模增長空間有限，二季度理財配債需求或大幅增加。加之目前債市中短期收益率降至歷史低位，因此，我們預(yù)計待兩會政策落地、二季度理財配債需求增加后，債市博弈機(jī)會更多，屆時可重點關(guān)注1年以下及1-3年的城投債及二永債。
　　機(jī)構(gòu)現(xiàn)券成交
　　本周（2024年2月18日至2024年2月23日，下同）利率債市場，多頭集中度快速下行，主要表現(xiàn)為城商行由凈增持轉(zhuǎn)為凈減持；信用債市場，空頭集中度有所上行，主要表現(xiàn)為股份行凈減持力度增強(qiáng)；同業(yè)存單市場，空頭集中度所有上行，主要減持機(jī)構(gòu)集中在股份行、券商、城商行；其他債（二級資本債和永續(xù)債），空頭集中度快速下行，主要表現(xiàn)為券商凈減持力度減弱。
　　機(jī)構(gòu)資金跟蹤
　　本周流動性有所收斂。R007和DR007收于2.12%和1.84%，較上周分別上行27BP和下行1BP。6個月國股轉(zhuǎn)貼利率收于1.85%，較上周上行15BP。
　　機(jī)構(gòu)行為量化指標(biāo)
　　久期方面，本周績優(yōu)利率債基金久期較上周上行0.07；“資產(chǎn)荒”指數(shù)較上周小幅下行；杠桿方面，全市場杠桿率較上周小幅上行，收于108.7%；理財市場方面，本周產(chǎn)品破凈率較上周有所下行，全部產(chǎn)品和理財子公司產(chǎn)品破凈率分別收為5.3%及6.3%。
　　風(fēng)險提示   需要警惕流動性的“退潮”；歷史數(shù)據(jù)不能完全作為未來市場走勢參考；模型測算可能存在誤差。