>> 國海證券-轉(zhuǎn)債類固收+產(chǎn)品分類與配置思路-240208
| 上傳日期： |
2024/2/8 |
大小： |
22178KB |
| 格式： |
pdf 共55頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
李楊，熊曉湛 |
| 下載權(quán)限： |
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一級債基在多種固收+配置方案中更有優(yōu)勢
通過基金來構(gòu)建固收+的投資組合有以下幾種：一級債基、二級債基+偏債混合、債券+股票型基金和債券+轉(zhuǎn)債基金。自2018年以來，一級債基的業(yè)績明顯優(yōu)于二級債基及偏債混合型基金，并且相較于具有相同股票倉位的債券+股票型基金和債券+轉(zhuǎn)債基金配比方案穩(wěn)定性會更好。
轉(zhuǎn)債分類應(yīng)用于投資轉(zhuǎn)債的基金產(chǎn)品分類：穩(wěn)健型、混合型和進取型
一級債基持有轉(zhuǎn)債較多，可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品彈性較大，因此我們將主要從轉(zhuǎn)債持倉的風(fēng)格切入進行研究。我們根據(jù)可轉(zhuǎn)債的風(fēng)格將其分為進取型和穩(wěn)健型，接下來我們根據(jù)基金所持有的不同類型轉(zhuǎn)債的比例，我們可以進一步對基金分為穩(wěn)健型、混合型和進取型。
穩(wěn)健型一級債基表現(xiàn)優(yōu)于其他類型一級債基
穩(wěn)健型一級債基相較于混合型和進取型一級債基表現(xiàn)更優(yōu)。我們通過歸因分析發(fā)現(xiàn)，穩(wěn)健型一級債基在可轉(zhuǎn)債擇券收益方面具備較高優(yōu)勢，其可轉(zhuǎn)債擇時收益一般，但在債券擇時收益方面表現(xiàn)較為突出。
攻守兼?zhèn)洌瑥娜葜x：固收+精選策略
我們篩選了中期強度（過去120個交易日到過去60個交易日間的收益）排名較靠前的一級債基，然后從中挑選出有低估風(fēng)格的產(chǎn)品（根據(jù)風(fēng)向標(biāo)和蒙特卡洛低估指標(biāo)排名）。這些產(chǎn)品不僅具備穩(wěn)健的特征，而且在收益方面具備一定的彈性，我們認(rèn)為這樣的產(chǎn)品適合進行長期持有。根據(jù)2023年4季報數(shù)據(jù)，最新的持倉結(jié)果是年化收益率為5.65%，最大回撤為-1.82%，卡瑪比率為3.10。
風(fēng)險提示
本報告所有分析均基于公開信息，不構(gòu)成任何投資建議；若市場環(huán)境或政策因素發(fā)生不利變化將可能造成行業(yè)發(fā)展表現(xiàn)不及預(yù)期；報告采用的樣本數(shù)據(jù)有限，存在樣本不足以代表整體市場的風(fēng)險，且數(shù)據(jù)處理統(tǒng)計方式可能存在誤差；市場存在一定的波動性風(fēng)險；報告中結(jié)論均基于對歷史客觀數(shù)據(jù)的統(tǒng)計和分析，但過往數(shù)據(jù)并不代表未來表現(xiàn)。
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