>> 華泰期貨-EG周報：進口壓力增大，EG震蕩運行-240331
| 上傳日期： |
2024/3/30 |
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| 703KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
短期集中檢修下預計區(qū)間震蕩，中性看待，中期逢高配空。近端05合約，港口顯性庫雖小幅累庫，但港口庫存不高同時國內(nèi)檢修仍在，當前供需矛盾不大，累庫幅度不明顯，另外一季度價格較高，當前價格回落下仍有部分采購需求，場內(nèi)做空情緒相對謹慎，預計區(qū)間震蕩；4月后，隨著煤化工春檢結束，國內(nèi)開工到達低位預計開始陸續(xù)回升，同時國外裝置基本都已恢復正常，進口也已逐步回歸高位，中長期存在逐步累庫壓力，5月后09合約逢高偏空配看待。關注后續(xù)進口量以及EG裝置轉(zhuǎn)EO轉(zhuǎn)產(chǎn)的情況。
核心觀點
■市場分析
本周乙二醇價格重心窄幅區(qū)間震蕩，周五EG張家港基差為3元/噸（+26），在部分貿(mào)易商補合約缺口以及聚酯工廠產(chǎn)銷放量后采購原料帶動下，基差較上周走強。
本周國內(nèi)乙二醇整體開工負荷在64.93%（環(huán)比上期+0.95%），其中煤制乙二醇開工負荷在59.72%（環(huán)比上期+3.63%）。本周煤制開工回升，油制開工略降，陽煤停車檢修，榆林化學、新疆天業(yè)負荷提升。按當前檢修計劃，后續(xù)4月預計國內(nèi)乙二醇負荷先降后升，4月份關注衛(wèi)星石化、浙石化裝置檢修進展。
終端方面，當前終端織造環(huán)節(jié)和下游聚酯開工已恢復至高位，本周織造開工小幅下滑，不同產(chǎn)品效益分化但短期下滑幅度比較有限；本周促銷下終端補庫，長絲短纖庫存壓力都有所緩解，短期下游需求支撐仍在，5-7月存在降負荷預期，主要是因為紡織行業(yè)淡季以及瓶片新產(chǎn)能逐步釋放帶來的負荷壓力。本周江浙織造負荷82%（-1%），江浙加彈負荷94%（持平），聚酯開工率91.2%（+0.5%），直紡長絲負荷92.3%（+0.6%）。POY庫存天數(shù)24.9天（-3.1）、FDY庫存天數(shù)21.4天（-2.1）、DTY庫存天數(shù)29.7天（-1.5）。滌短工廠開工率86.3%（-1.3%），滌短工廠權益庫存天數(shù)15.5天（-5.5）；瓶片工廠開工率79.1%（+1.9%）。
庫存方面，本周四隆眾華東EG港口庫存83.9萬噸（+3.4），隨著進口量的回升，港口顯性庫存繼續(xù)小幅累積。
策略
短期集中檢修下預計區(qū)間震蕩，中性看待，中期逢高配空。近端05合約，港口顯性庫雖小幅累庫，但港口庫存不高同時國內(nèi)檢修仍在，當前供需矛盾不大，累庫幅度不明顯，另外一季度價格較高，當前價格回落下仍有部分采購需求，場內(nèi)做空情緒相對謹慎，預計區(qū)間震蕩；4月后，隨著煤化工春檢結束，國內(nèi)開工到達低位預計開始陸續(xù)回升，同時國外裝置基本都已恢復正常，進口也已逐步回歸高位，中長期存在逐步累庫壓力，5月后09合約逢高偏空配看待。關注后續(xù)進口量以及EG裝置轉(zhuǎn)EO轉(zhuǎn)產(chǎn)的情況。
風險
原油價格波動，煤價波動情況，下游需求韌性持續(xù)性，EO需求
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