>> 申萬宏源-紡織服裝行業(yè)周報：港股23年業(yè)績陸續(xù)披露，運動板塊表現(xiàn)優(yōu)秀-240330
| 上傳日期： |
2024/3/31 |
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| 1153KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王立平,求佳峰,劉佩 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
本周紡織服飾板塊表現(xiàn)強于市場。3月25日-29日，SW紡織服飾指數(shù)上漲1.0%，跑贏SW全A指數(shù)2.5pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)上漲0.2%，跑贏SW全A指數(shù)1.7pct；SW紡織制造指數(shù)上漲0.5%，跑贏SW全A指數(shù)2.0pct。
近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：1-2月全國服裝鞋帽、針織品類零售累計總額2521億元，同比增長1.9%。2）出口：1-2月國內(nèi)紡織業(yè)出口額達451億美元，同比增長14.3%。其中，紡織紗線、織物及制品出口額同比增長15.5%至217億美元；服裝及衣著附件出口額同比增長13.1%至234億美元。3）棉價：據(jù)中國棉花網(wǎng)數(shù)據(jù)，3月29日，國家棉花價格B指數(shù)報于16957元/噸，鄭棉主力合約2405報于16085元/噸，較3月29日下跌0.5%/上漲1.2%；國際棉花價格M指數(shù)報于101美分/磅，ICE2號棉花主力合約2405報于91美分/磅，較3月22日下跌0.8%/下跌0.1%。
【本周板塊觀點】
1）服裝：本周安踏發(fā)布23年業(yè)績，業(yè)績超預(yù)期。根據(jù)安踏體育公告，23年收入同比增長16%至623.6億元，歸母凈利潤同比增長35%至102.36億元，公司指引24年安踏、FILA收入雙位數(shù)增長，Amer Sports上市后預(yù)計24年實現(xiàn)盈利為公司貢獻利潤彈性。近期港股運動公司23年業(yè)績陸續(xù)發(fā)布，運動行業(yè)庫存恢復(fù)正常，有望驅(qū)動24年折扣收緊和毛利率提升。當前進入戶外運動旺季，有望催化服飾、裝備需求，運動戶外板塊推薦安踏體育、波司登、361度，建議關(guān)注李寧、特步國際。休閑服飾繼續(xù)演繹K型分化，推薦：比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家、贏家時尚。家紡板塊需求回暖，板塊股息率較高，推薦：水星家紡、富安娜。24年在海外線上滲透率提升、各公司產(chǎn)品及營銷持續(xù)發(fā)力下，跨境電商板塊有望維持高景氣度，推薦：安克創(chuàng)新、賽維時代，建議關(guān)注華凱易佰。
2）紡織：本周申洲國際發(fā)布23年業(yè)績，下半年業(yè)績拐點信號顯現(xiàn)，Q1美元兌人民幣升值對出口型企業(yè)形成催化。根據(jù)申洲國際公告，23年營收250億元、同比下滑10.1%，歸母凈利潤45.6億元、同比下滑0.1%，下半年業(yè)績環(huán)比改善、毛利率回升至26%，業(yè)績拐點顯現(xiàn)。根據(jù)中國貨幣網(wǎng)，3月29日，美元兌人民幣即期匯率為7.22，較年初上漲2%，對出口型紡織制造板塊形成催化。從全球服飾品牌去庫存進程及紡織制造公司近況看，下游去庫存已臨近尾聲，紡織制造板塊進入補庫周期，鑒于需求復(fù)蘇節(jié)奏偏平穩(wěn)，預(yù)計制造端訂單逐步改善，看好運動制造鏈的恢復(fù)彈性。24年初以來國內(nèi)外棉價回升，建議關(guān)注棉紡行業(yè)雙重受益于棉價回升、需求回暖。上游紡織推薦百隆東方、新澳股份、偉星股份，建議關(guān)注富春染織；中游制造推薦：申洲國際、華利集團，建議關(guān)注開潤股份。
【本周重點回顧】
紡織服裝行業(yè)2024年春季投資策略：冷冬晚春催化御寒經(jīng)濟，奧運大年提振運動主線。內(nèi)需偏弱，但冷冬晚春、春暖戶外、盛夏奧運對服裝家紡仍有催化；紡織制造板塊低預(yù)期之下啟動溫和補庫，等待零售驅(qū)動強化。紡服板塊強現(xiàn)金流模式，是孕育優(yōu)質(zhì)紅利資產(chǎn)的沃土。從盈利穩(wěn)定、分紅能力、競爭力綜合考量，推薦國貨男裝、品牌家紡、紡織制造。
安踏體育（2020.HK）2023年業(yè)績點評：業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，24年安踏、FILA指引雙位數(shù)增長。23年收入同比增長16%至624億元，歸母凈利潤同比增長35%至102億元。安踏/FILA/其他品牌23年營收同比增長9.3%/16.6%/57.7%。三大品牌矩陣持續(xù)發(fā)力，24維持強勁指引，預(yù)計24-26年凈利潤134.8/137.3/153.1億元，維持“買入”評級。
行業(yè)觀點及投資分析意見：內(nèi)需回暖但分化持續(xù)，外需企穩(wěn)回升，制造拐點逐漸顯現(xiàn)，梳理以下方向：1）戶外運動具備中長期景氣度和優(yōu)質(zhì)競爭格局，推薦：安踏體育、波司登、361度、李寧、特步國際。2）消費K型分化下高端、大眾品牌韌性更強，推薦：比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家、水星家紡、贏家時尚。3）紡織制造板塊基本面逐步改善，優(yōu)選成長性方向，推薦：百隆東方、新澳股份、申洲國際、華利集團、偉星股份。4）跨境電商市場蓬勃發(fā)展，技術(shù)驅(qū)動型公司具備中長期競爭力，推薦：安克創(chuàng)新、賽維時代。
風險提示：疫后復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。淮尕洔p值風險；原材料成本上漲。
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