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投資要點
　　海外經(jīng)濟：美國GDP終值小幅上修，高增趨勢有望延續(xù)。美國2023年四季度實際GDP終值超預期小幅上修，居民服務消費、非住宅投資是兩大推升因素，當前美國實施的著重于提升國內供給的逆全球化政策框架以及持續(xù)擴張性的財政政策格局，可能令2024-2025年美國經(jīng)濟延續(xù)相對偏高的增長路徑趨勢。美國2月核心PCEPI同比增2.8%，較1月小幅回落0.1個百分點，回落幅度與核心CPI相同并符合預期。其中核心耐用品和非耐用品貢獻并未下滑，與核心CPI表現(xiàn)一致，替代效應導致核心PCEPI中非居住服務價格漲幅放緩，與核心CPI變化方向相反，但替代效應不可持續(xù)，未來數(shù)月美國核心CPI不排除階段性小幅反彈的可能。
　　海外貨幣：日歐競相放鴿，美元維持強勢。日本3月核心通脹或將連續(xù)第7個月快速降溫，反映出日本經(jīng)濟在2023年上半年的一輪小規(guī)模復蘇在缺乏持續(xù)的國內消費需求支撐的情況下可持續(xù)性堪憂。稍早前日本央行政策轉鷹程度弱于市場預期，日元匯率本周一度觸及34年來低位，經(jīng)濟停滯重現(xiàn)、通脹快速降溫的背景下，日央行年內是否會選擇加息仍需打上問號。同為歐央行管委的法國和意大利央行行長近日均明確發(fā)表顯著偏鴿的立場，稱央行應重視長期維持高利率所導致的需求收縮風險，呼吁歐央行提前啟動降息并獨立于美聯(lián)儲操作?？赡軙吹矫罋W央行在首次降息時點選擇上進一步呈現(xiàn)背離，而這一點直至目前尚未被市場充分預期，一旦接近成為現(xiàn)實，則外匯市場可能會出現(xiàn)美元指數(shù)的短線大幅飆升。我們維持歐央行最晚6月、美聯(lián)儲最早9月啟動首次降息的預測不變，建議對二季度美元指數(shù)潛在大幅上行、并由此導致我國貨幣寬松操作空間受限的可能性給予充分的關注。
　　房地產市場：年初土地供給有所改善，一線城市加碼邊際放松。年初住宅類土地成交面積跌幅有所收窄，一線城市土地供給改善最為顯著，土地購置費也成為拉動1-2月房地產開發(fā)投資階段性稍好于預期的主要原因。北京、深圳加碼邊際放松，意在逐步減少商品房市場供需限制性措施，為加快建設“商品+保障”兩軌并行的房地產發(fā)展新模式構建清晰的政策路徑。3月中旬以來住宅銷售情況低位小幅反彈，但需求趨勢能否企穩(wěn)仍主要由中長期結構性因素所決定，預計推動房地產市場迅速轉暖并非今年財政貨幣政策穩(wěn)增長的主要目標和著力點。我們對房地產市場風險化解的展望始終需要同時結合居民真實的剛性住房需求長期趨勢和開發(fā)商過去長期積累的金融風險程度和處置進度共同分析，不可操之過急。
　　重磅會議加碼督促“更新?lián)Q新”，擴財政料對供需兩側形成促進。在外部環(huán)境復雜嚴峻、中美經(jīng)濟周期背離程度進一步加大的現(xiàn)階段，通過不斷提升創(chuàng)新能力來培育新興產業(yè)、改造傳統(tǒng)產業(yè)，加快建設全國統(tǒng)一大市場、進一步夯實國內經(jīng)濟大循環(huán)將成為未來推動我國經(jīng)濟持續(xù)增長的主要動力?！案?lián)Q新”符合加快培育和建設新質生產力的根本要求，是2024年兩會和財政預算草案重點支持的對象，尤其利好先進制造業(yè)行業(yè)固定資產投資和大宗可選商品消費，我們預計將通過財政增支或減收的方式進行實施。
　　華金宏觀-全球宏觀資產價格綜合面板（GMAPP）：本周A股石油石化領漲，傳媒板塊跌幅較深；美債長端收益率有所下行，中美10Y利差收窄；美元指數(shù)持續(xù)上漲，CNY基本持平于上周；黃金價格高位上漲，煤炭價格普遍下行。
　　風險提示：美聯(lián)儲緊縮程度超預期風險；房地產市場見底速度慢于預期風險。