>> 東吳證券-煤炭開采行業(yè)跟蹤周報：淡季需求維持弱勢，港口煤價企穩(wěn)震蕩-240331
| 上傳日期： |
2024/3/31 |
大小： |
817KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孟祥文 |
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行業(yè)近況
動力煤方面，淡季需求弱勢運行，港口煤價短期承壓震蕩。
本周（3月25日至3月29日）港口動力煤現(xiàn)貨價環(huán)比下跌4元/噸，報收831元/噸。
供給端，近期安全事故頻發(fā)，產(chǎn)地煤礦安監(jiān)維持高壓狀態(tài)，但對煤礦正常生產(chǎn)影響較小。主產(chǎn)地多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)，整體煤炭供應(yīng)小幅增加。本周環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)入量182.27萬噸，環(huán)比上周減少7.31萬噸，降幅3.86%。
需求端，隨著各地供暖期陸續(xù)結(jié)束，沿海電廠日耗逐步回落，且整體庫存處于偏高水平，補庫意愿較弱。此外，工業(yè)用電需求處于緩慢恢復(fù)階段，目前非電行業(yè)景氣度較差，需求暫無大規(guī)模釋放，難以彌補居民用電負(fù)荷減少后的缺口。本周環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)出量157.91萬噸，環(huán)比上周減少26.16萬噸，降幅14.21%；日均錨地船舶93艘，環(huán)比上周增加28艘，增幅43.17%。庫存端，本周庫存環(huán)比小幅增加，環(huán)渤海四港區(qū)庫存2358.9萬噸，環(huán)比上周增加161.1萬噸，增幅0.07%。
我們分析認(rèn)為：目前港口庫存仍處于歷史中位偏低水平，且供給端預(yù)期受安監(jiān)影響較大，因此我們?nèi)员３謱?024年上半年煤價的樂觀預(yù)期，4-5月我們對煤價判斷保持樂觀，維持5月份煤價有望上漲至1200元/噸的預(yù)期。
煉焦煤方面，需求弱勢運行，煉焦煤價格環(huán)比持平。
本周山西產(chǎn)主焦煤京唐港庫提價格報收2030元/噸，環(huán)比持平。現(xiàn)階段下游焦鋼企業(yè)利潤虧損，部分焦企加大限產(chǎn)力度，原料煤采購需求疲弱，仍多以消耗前期庫存為主。
估值與建議：
我們預(yù)期2024年煤炭供需雙弱，但供給端受安監(jiān)影響較大，尤其是應(yīng)急管理部出臺的《生產(chǎn)安全事故罰款處罰規(guī)定》影響深遠(yuǎn)，導(dǎo)致直井類煤礦基本不會超產(chǎn)，疊加90萬噸以下的老舊煤礦加速退出，將導(dǎo)致供給偏緊，因此我們判斷煤價易漲難跌。
我們維持行業(yè)“增持”評級，推薦高彈性標(biāo)的廣匯能源、廣匯物流，建議關(guān)注昊華能源；此外我們?nèi)耘f推薦保險OCI資金配置高股息標(biāo)的：中國神華、陜西煤業(yè)，建議關(guān)注兗礦能源。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；保供力度強于預(yù)期，煤價大幅下跌。
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