>> 財信證券-財信宏觀策略&市場資金跟蹤周報：高頻數(shù)據(jù)向好，關(guān)注業(yè)績主線-240331
| 上傳日期： |
2024/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃紅衛(wèi) |
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上周（3.25-3.29)股指低開，上證指數(shù)下跌0.23%，收報3041.1點，深證成指下跌1.72%，收報9400.85點，中小100下跌2.40%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.73%；行業(yè)板塊方面，石油石化、有色金屬、家用電器漲幅居前；主題概念方面，采掘服務精選指數(shù)、黃金精選指數(shù)、連板指數(shù)漲幅居前；滬深兩市日均成交額為9358.07億，滬深兩市成交額較前一周下降13.04%，其中滬市下降11.67%，深市下降14.02%；風格上，大盤股占有相對優(yōu)勢，其中上證50上漲0.49%，中證500下跌1.83%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤點位為7.2232，跌幅為0.07%；商品方面，ICE輕質(zhì)低硫原油連續(xù)上漲3.55%，COMEX黃金上漲4.39%，南華鐵礦石指數(shù)下跌8.59%，DCE焦煤下跌10.18%。
高頻數(shù)據(jù)向好，關(guān)注業(yè)績主線。受供給端收緊、需求端景氣、美聯(lián)儲降息預期發(fā)酵影響，金價、銅價、油價持續(xù)走強，石油石化、有色金屬等資源板塊大漲。目前市場正從流動性及情緒面驅(qū)動的春季躁動行情，逐步切換至業(yè)績驅(qū)動的景氣度投資邏輯，短期預計指數(shù)將震蕩調(diào)整，但中長期壓力不大。中國整體經(jīng)濟層面，當前國內(nèi)經(jīng)濟復蘇基礎(chǔ)尚不牢固，《2024年政府工作報告》提出堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破工作總基調(diào)，將今年國內(nèi)生產(chǎn)總值目標設(shè)定增長5%左右，政策端強刺激可能性不大，預計2024年經(jīng)濟將以自然修復、溫和復蘇為主。投資端而言，房地產(chǎn)仍是經(jīng)濟復蘇的關(guān)鍵掣肘，2024年迄今新房銷售數(shù)據(jù)仍顯疲態(tài)，后續(xù)期待三大工程等需求端政策持續(xù)發(fā)力，房地產(chǎn)投資增速企穩(wěn)尚需時日。大規(guī)模設(shè)備更新等對制造業(yè)投資有一定推動作用，后續(xù)觀察支持政策的落地情況。2024年積極的財政政策要適度加力、提質(zhì)增效，并要求進一步落實一攬子化債方案，妥善化解存量債務風險、嚴防新增債務風險，傳統(tǒng)基建的增量空間可能不大；消費端而言，消費政策缺乏強刺激預期、社會預期逐漸修復，2024年消費或以溫和復蘇為主；出口端而言，在海外補庫存拉動下，2024年第二季度歐美需求仍具韌性，出口端仍有支撐。流動性層面，2024年穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準有效，社會融資規(guī)模、貨幣供應量同經(jīng)濟增長和價格水平預期目標相匹配，預計增速大概率不會高于2023年，通脹壓力仍然不大，有一定降準降息空間。從估值來看，當下A股及港股估值已處于全球洼地，存在較大修復空間。從景氣板塊來看，2024年順周期的消費、地產(chǎn)、金融板塊業(yè)績可能仍有壓力，市場高景氣板塊主要集中在出口產(chǎn)業(yè)鏈、TMT、新質(zhì)生產(chǎn)力、高端制造（大規(guī)模設(shè)備更新）、部分資源板塊（銅、鋁、金、銀）。從日歷效應來看，4月份市場表現(xiàn)受業(yè)績影響較大，需警惕4月中下旬業(yè)績報告集中披露帶來的壓力，屆時純概念炒作板塊存在業(yè)績難兌現(xiàn)帶來的下跌風險；但在一季度業(yè)績報告披露完畢后，5-6月份市場將更專注高景氣賽道?？傮w來看，2024年第二季度市場受業(yè)績影響較大，重點關(guān)注估值與業(yè)績的匹配性。
投資建議：2024年第二季度，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟整體處于美林時鐘復蘇階段，經(jīng)濟溫和復蘇、物價中低位運行、貨幣環(huán)境偏寬松，適宜配置權(quán)益資產(chǎn)，建議攻守兼?zhèn)?、把握結(jié)構(gòu)性機會：（1）TMT板塊。一方面，當前下全球處于人工智能產(chǎn)業(yè)浪潮期，預計將催生新的產(chǎn)業(yè)鏈及商業(yè)模式；另一方面，中國正處于關(guān)鍵科技領(lǐng)域突破、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的關(guān)鍵時期，科技行業(yè)將迎來快速發(fā)展。TMT板塊可重點關(guān)注算力端的光模塊、軟件端的計算機、應用端的傳媒。（2）新質(zhì)生產(chǎn)力?！墩ぷ鲌蟾妗窂娬{(diào)“大力推進現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”，可關(guān)注工業(yè)母機、機器人、低空經(jīng)濟等方向。（3）高股息板塊。在國內(nèi)經(jīng)濟弱勢修復、無風險利率低位震蕩下，煤炭、石化、銀行、火電、高速等高股息板塊仍有配置價值。（4）資源板塊。在外需改善、美聯(lián)儲降息、供給收緊下，有色及貴金屬等價格存在較大上行動力。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行，歐美銀行風險，海外市場波動，中美關(guān)系惡化。
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