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事件：公司發(fā)布2023年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營收462.48億元，同比增長11.18%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤30.07億元，同比增長30.47%。2023Q4實(shí)現(xiàn)營收116.16億元，同比增長2.63%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.43億元，同比+13.87%。公司完成了2022年年度股東大會(huì)給出的2023年經(jīng)營目標(biāo)（營收460.9億元，凈利潤29.2億元）。
　　經(jīng)營生產(chǎn)高效進(jìn)行，盈利能力穩(wěn)定提升：2023年公司深化基于數(shù)字化的生產(chǎn)管理創(chuàng)新，加強(qiáng)全生產(chǎn)鏈條技術(shù)精準(zhǔn)管控，綜合毛利率10.95%，同比提升1PCT，凈利潤率6.50%，同比提升0.96PCT；2023Q4綜合毛利率11.25%，同比提升0.14PCT，凈利潤率5.53%，同比提升0.55PCT。
　　投資揚(yáng)州院，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)研協(xié)同：2023年初公司通過現(xiàn)金增資的方式取得揚(yáng)州院（沈陽飛機(jī)設(shè)計(jì)研究所揚(yáng)州協(xié)同創(chuàng)新研究院有限公司）34.12%的股權(quán)，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)研協(xié)同。揚(yáng)州院是沈陽所（中國航空工業(yè)集團(tuán)公司沈陽飛機(jī)設(shè)計(jì)研究所）下屬子公司，沈陽所主要從事航空航發(fā)裝備的總體設(shè)計(jì)和研究工作，揚(yáng)州院主要從事包括無人機(jī)系統(tǒng)設(shè)計(jì)和生產(chǎn)，通用航空領(lǐng)域的的技術(shù)研發(fā)及相關(guān)設(shè)備生產(chǎn)、機(jī)載系統(tǒng)設(shè)計(jì)與生產(chǎn)等。通過投資揚(yáng)州院可以加強(qiáng)公司與沈陽所、揚(yáng)州院的合作層次，深度參與院所技術(shù)開發(fā)與產(chǎn)品研制。
　　募資加速產(chǎn)能布局，助力持續(xù)發(fā)展：公司公告擬向特定對(duì)象發(fā)行股票，募集不超過42億元，投向（1）沈飛公司局部搬遷建設(shè)、（2）復(fù)合材料生產(chǎn)線能力建設(shè)、（3）鈦合金生產(chǎn)線能力建設(shè)項(xiàng)目、（4）飛機(jī)維修服務(wù)保障能力提升、（5）償還專項(xiàng)債務(wù)等項(xiàng)目，以順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，加快能力建設(shè)，進(jìn)一步滿足公司主業(yè)發(fā)展的資金需求，獲得長期穩(wěn)定的資金支持，增強(qiáng)公司資本實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。后續(xù)隨募投項(xiàng)目的落地，有望助力公司長期發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司2023年歸母凈利潤符合我們此前的預(yù)期。維持公司2024-2025年歸母凈利潤的預(yù)測(cè)36.54/44.75億元，增加2026年歸母凈利潤的預(yù)測(cè)51.54億元，2024-2026年EPS分別為1.33/1.62/1.87元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別約27x/22x/19x?？紤]到在國防安全建設(shè)的大背景下，戰(zhàn)機(jī)代次升級(jí)、航母艦載機(jī)發(fā)展的需求牽引下，公司作為國內(nèi)戰(zhàn)機(jī)核心主機(jī)廠，有望深度受益，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)創(chuàng)新不達(dá)預(yù)定目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)；客戶訂單受國防政策及軍事裝備采購?fù)度胗绊懙娘L(fēng)險(xiǎn)。