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公司發(fā)布23年度業(yè)績(jī)公告。1）收入端：整體收入由22年19.89億美元降至23年13.75億美元，同比下滑30.9%，主要由于面臨宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性時(shí)，主要客戶偏向更為保守的庫(kù)存政策。2）利率端：23年毛利率為28.1%，同比下滑2.3pct，主要系存貨減值造成損失；23年凈利潤(rùn)虧損0.37億美元。3）成本端：研發(fā)成本增加至0.71億美元，同比上升7.5%，主要由于公司持續(xù)投資商業(yè)化產(chǎn)品和研發(fā)人員數(shù)目增加；財(cái)務(wù)成本凈額為0.03億美元，同比下降85.2%，主要系以美元計(jì)值的存款利息上升和以人民幣計(jì)值的銀行借款利息下降所致。
　　 OPE增長(zhǎng)不及預(yù)期，電動(dòng)工具面臨住房需求放緩和行業(yè)去庫(kù)存周期、銷售收入減少。1）從產(chǎn)品類別來(lái)看，OPE產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入由22年12.24億美元下滑至23年8.11億美元，同比下降33.7%，主要由于客戶保守的庫(kù)存政策疊加北美不利天氣對(duì)消費(fèi)者OPE相關(guān)需求產(chǎn)生的負(fù)面影響；電動(dòng)工具經(jīng)歷多年快速增長(zhǎng)后迎來(lái)下跌，23年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.49億美元，同比下降27.3%。2）從業(yè)務(wù)來(lái)看，OBM業(yè)務(wù)23年收入為10.06億美元，同比下降27.2%，總收入占比由69.5%小幅增長(zhǎng)至73.2%。3）從地理位置來(lái)看：公司23年中國(guó)地區(qū)收入同比增加1.1%，北美、歐洲地區(qū)同比下降37.3%、11.0%。
　　 “創(chuàng)新”為航，實(shí)現(xiàn)品牌百花齊放。1）EGO：公司持續(xù)開發(fā)推廣旗艦EGO品牌產(chǎn)品，進(jìn)一步擴(kuò)大EGO 56V生態(tài)系統(tǒng)的范圍；加強(qiáng)相關(guān)銷售渠道，與John Deere展開戰(zhàn)略合作，通過(guò)其強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)拓展EGO鋰電池產(chǎn)品的銷售范圍，持續(xù)滲透北美市場(chǎng)。2）FLEX：堅(jiān)持創(chuàng)新，在全球推出40余種新型產(chǎn)品，旨在為從業(yè)人員量身定制適用工具，例如專為工作現(xiàn)場(chǎng)、車間和運(yùn)輸途中的使用而設(shè)計(jì)的STACKPACK。3）SKIL：下半年業(yè)務(wù)反彈實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，在多平臺(tái)推出的新產(chǎn)品獲得2023年電動(dòng)工具創(chuàng)新獎(jiǎng)、2023年紅點(diǎn)獎(jiǎng)等國(guó)際知名獎(jiǎng)項(xiàng)。4）DEVON：業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高雙位數(shù)增長(zhǎng)，創(chuàng)新的特色產(chǎn)品增長(zhǎng)迅速，20V鋰電池包在中國(guó)市場(chǎng)銷量超400萬(wàn)；同時(shí)注重開展新媒體營(yíng)銷活動(dòng)，曝光量超10億次。
　　內(nèi)外雙方面持續(xù)改善，未來(lái)盈利空間靜待修復(fù)。1）內(nèi)部：公司23年采用先進(jìn)的管理工具、聘用頂級(jí)咨詢服務(wù)，戰(zhàn)略規(guī)劃決策能力得到加強(qiáng)；泉峰新能源工業(yè)園二期已竣工投產(chǎn)，生產(chǎn)效率和工業(yè)版圖雙雙提升，利于未來(lái)營(yíng)業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)。2）外部：客觀市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)情況改善、鋰電產(chǎn)品市場(chǎng)滲透率提高疊加去庫(kù)存周期逆轉(zhuǎn)以及客戶需求回升，預(yù)計(jì)公司未來(lái)財(cái)務(wù)表現(xiàn)恢復(fù)并實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。公司作為電動(dòng)工具及OPE龍頭，產(chǎn)品技術(shù)積淀深厚，EGO/FLEX等錨定高端消費(fèi)人群，由于2023年面臨宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性時(shí)，主要客戶偏向更為保守的庫(kù)存政策，2023年收入及利潤(rùn)端低于預(yù)期，因此調(diào)降24-25年的盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.25、9.84和11.07億元，同比增長(zhǎng)+376%、+36%和+13%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2024年P(guān)E為15.8X。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：渠道補(bǔ)庫(kù)需求低于預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)、國(guó)際局勢(shì)變動(dòng)造成貿(mào)易摩擦