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事件：比亞迪電子公布2023年業(yè)績(jī)表現(xiàn)，全年收入錄得1299.57億元，同比增長(zhǎng)21.24%，毛利率同比上升5.92%至8.03%，股東應(yīng)占溢利同比增長(zhǎng)117.56%至40.41億元。消費(fèi)電子、新型智能產(chǎn)品、新能源汽車三大業(yè)務(wù)板塊均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，公司總收入規(guī)模創(chuàng)新高，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，盈利實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
　　報(bào)告摘要
　　營(yíng)收規(guī)模創(chuàng)新高，盈利能力顯著提升2023年比亞迪電子全年錄得收入同比增長(zhǎng)21.2%至1299.6億元，創(chuàng)歷史新高。得益于海外大客戶份額的不斷提升以及安卓客戶需求的回暖，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)板塊收入同比上升18.5%至974.2億元，其中零部件收入同比下降3.7%至136.4億元，組裝收入同比上升23.1%至837.8億元。公司新型智能產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)21.3%至184.41億元，戶用儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，無(wú)人機(jī)、智能家居、游戲硬件等業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健發(fā)展。得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化及整體運(yùn)營(yíng)效率的提高，公司毛利率同比上升5.92 pct至8.0%，股東應(yīng)占溢利同比增長(zhǎng)117.6%至40.4億元。公司加快布局具增長(zhǎng)潛力的新賽道，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)和盈利的大幅提升。
　　新能源汽車業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，首次突破百億受益于新能源汽車的國(guó)際化發(fā)展和智能化加速推進(jìn)，公司的智能座艙、智能駕駛、智能懸架、熱管理等多個(gè)產(chǎn)品出貨量持續(xù)增加，汽車出貨量快速增長(zhǎng)，品類持續(xù)擴(kuò)充，推動(dòng)該業(yè)務(wù)板塊收入同比大幅上升52.2%至141.0億元，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，首次突破百億。公司將進(jìn)一步完善和拓寬業(yè)務(wù)產(chǎn)品線布局，穩(wěn)步推進(jìn)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。
　　完成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收購(gòu)，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)新動(dòng)能2023年底，公司以142.9億元人民幣成功收購(gòu)了捷普電路在成都和無(wú)錫的生產(chǎn)業(yè)務(wù)。此次收購(gòu)強(qiáng)化了公司在智能手機(jī)零部件行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，在技術(shù)、團(tuán)隊(duì)、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)多維度產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，深化了與主要客戶的合作關(guān)系。預(yù)計(jì)捷普的加入將為比亞迪電子進(jìn)一步打開(kāi)北美大客戶的產(chǎn)品線，并有望提高利潤(rùn)率，為公司的長(zhǎng)期發(fā)展和保持行業(yè)龍頭地位提供支持。
　　持續(xù)研發(fā)投入，AI產(chǎn)品線布局2023年公司研發(fā)支出同比增長(zhǎng)18.9%至47.2億元，截止2023年底，公司已累計(jì)申請(qǐng)專利超一萬(wàn)件，已申請(qǐng)汽車產(chǎn)品專利達(dá)數(shù)百項(xiàng)。公司已與全球AI龍頭公司英偉達(dá)建立良好戰(zhàn)略合作關(guān)系，不斷持續(xù)加大在新能源汽車產(chǎn)品、AI服務(wù)器等方面的研發(fā)投入和產(chǎn)品布局，目前已形成涵蓋AI服務(wù)器、邊緣AI計(jì)算、AIPC、機(jī)器人的產(chǎn)品矩陣，為公司業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)能。
　　投資建議公司在北美大客戶業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，伴隨消費(fèi)電子行業(yè)復(fù)蘇和新能源汽車業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，業(yè)績(jī)有望持續(xù)保持增長(zhǎng)；此外我們認(rèn)為通過(guò)收購(gòu)捷普的A客戶相關(guān)業(yè)務(wù)帶來(lái)的財(cái)務(wù)正面收益成為公司成長(zhǎng)的助力。我們給出公司46.5港元的目標(biāo)價(jià)，相較于最近收市價(jià)有61.2%的預(yù)期漲幅，分別對(duì)應(yīng)2023/2024年18.0x/15.1x的市盈率，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求波動(dòng)；競(jìng)爭(zhēng)壓力增大影響利潤(rùn)；消費(fèi)電子需求復(fù)蘇不足等。