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2023Q4業(yè)績符合預(yù)期，維持看好汽車電子、鈦合金業(yè)務(wù)利潤潛力
　　公司發(fā)布盈利預(yù)喜，2023年凈利潤預(yù)期在38.9-41.4億元區(qū)間，同比增長110%-123%。2024年受益于母公司比亞迪智能化及高端化升級趨勢、以及捷普結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)全年并表，有望驅(qū)動公司整體利潤于2024-2025年實(shí)現(xiàn)快速增長，我們維持2023-2024年凈利潤預(yù)測在40.5/56.3億元水平；考慮到捷普結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)利潤率爬升仍需時(shí)間，將2025年凈利潤預(yù)測由76億元下調(diào)至71億元，對應(yīng)EPS為1.8/2.5/3.2元，同比增速為118%/39%/26%，當(dāng)前股價(jià)29.05港幣對應(yīng)2023-2025年14.7/10.6/8.4倍PE，仍為低估值高成長的品種，伴隨公司業(yè)績兌現(xiàn)有望驅(qū)動市場信心修復(fù)，維持“買入”評級。
　　受益母公司智能化及高端化升級趨勢，維持看好汽車電子利潤放量
　　維持看好公司2024年汽車電子業(yè)務(wù)利潤繼續(xù)放量，主要受益于自身汽車電子產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、比亞迪智能化滲透加速以及中高端車型升級趨勢。（1）公司為DiLink獨(dú)家供應(yīng)商，2024年DiLink座艙持續(xù)升級，比亞迪于2024年1月發(fā)布標(biāo)準(zhǔn)版DiLink20/50、高階版DiLink100/150/300平臺；（2）比亞迪智能化滲透趨勢有望于2024年加速，中高階ADAS域控有望全面滲透換代車型；（3）熱管理模塊在比亞迪混動車型滲透率仍有較大提升公司，公司熱管理模塊已于2023年底量產(chǎn)、2024年有望逐步提升份額；（4）空懸底盤受益于母公司自身車型結(jié)構(gòu)高端化，比亞迪電子自研核心零部件具備成本優(yōu)勢、2024年產(chǎn)品導(dǎo)入有望實(shí)現(xiàn)份額快速提升。
　　公司為鈦合金主力供應(yīng)商，2024年利潤全年并表且2025年預(yù)計(jì)更快速放量
　　鈦合金為手機(jī)零部件重點(diǎn)升級趨勢，維持看好其鈦合金結(jié)構(gòu)件能力，2024年捷普結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)利潤增長且全年并表、2025年預(yù)計(jì)利潤放量更加顯著。（1）公司為安卓系鈦合金主力供應(yīng)商，三星S24銷量超預(yù)期，有望驅(qū)動零部件業(yè)務(wù)利潤改善；（2）捷普結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)于2024全年并表，公司透過技術(shù)及管理賦能捷普相關(guān)業(yè)務(wù)，助力材料研發(fā)、設(shè)備自動化提升，有望驅(qū)動捷普結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)利潤率逐步提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電動車滲透放緩、行業(yè)競爭加劇、客戶拓展低于預(yù)期。