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事件：10月17日，比亞迪電子發(fā)布盈喜公告，公司預計Q1-3歸母凈利潤28.4-31.2億元，同比增長129%-152%，超出市場預期。
　　3Q業(yè)績大幅超出預期。經過測算，3Q公司歸母凈利潤預計為13.2-16億，同比增長118.9%-165.4%；中值14.6億元，同比增長142.1%。在收入端，我們認為其3Q同比和環(huán)比均望實現較高增長，主要驅動因素為：1）海外客戶大單品份額較去年同期大幅增長；2）3Q為消費電子和儲能市場的傳統(tǒng)旺季；3）母公司汽車3Q銷量82.4萬，同比/環(huán)比分別增長53%/17%，且公司陸續(xù)搭載中高階ADAS、熱管理等更豐富的產品類型。在盈利端，我們預計3Q的利潤率水平環(huán)比2Q進一步改善，主要系：1）產品結構優(yōu)化，盈利能力較強的汽車、戶儲等業(yè)務有望高速增長；2）出貨量支撐下公司3Q稼動率有望進一步改善；3）匯兌收益。
　　展望明年，公司業(yè)績仍處于上行通道。我們認為公司明年內生增長動力仍足。在消費電子板塊，我們預計海外大客戶組裝業(yè)務和零部件業(yè)務的份額有望進一步提升；公司與深圳安卓客戶合作緊密，或可受益于安卓客戶高端產品增長。汽車板塊，1）量上看，母公司銷量有望進一步增長，且公司近年新品對母公司的供貨份額有望進一步提升，同時與許多Tier1外部客戶合作緊密，預計產品出貨量繼續(xù)提升；2）價上看，明年公司有望推出懸架等新品，從而拉升公司的單車價值量。
　　收購正式落地，為明年帶來新增量。根據公司9月27日公告，公司收購捷普成都、無錫產能正式落地，我們預計有望在今年年底或23Q1并表，從而為公司帶來額外增量。根據協(xié)議內容，此次收購共需現金158億元（約22億美元），其中約154.22億元（約21.5億元）需向母公司借款，期限1年，利率為一年期SOFR+68bp；剩余款項使用公司自有資金。我們看好公司此次收購給公司帶來的長期影響，拓寬了公司在A客戶手機結構件的業(yè)務范圍，且有望率先卡位鈦合金轉型趨勢。
　　投資建議：公司盈利超出此前預期，假設2024Q1捷普目標業(yè)務完成并表，我們預測2023-2025年公司收入為1305/1828/2143億元人民幣，同比增速22%/40%/17%；歸母凈利潤為41/61/84億元人民幣，同比增長118%/50%/39%?？紤]公司新興業(yè)務高成長性、盈利望持續(xù)改善，我們認為公司合理市值為973億港元，約合43港元/股（以10月20日港幣兌人民幣匯率計），對應15x 2024e P/E，維持“買入”評級。
　　風險提示：手機市場恢復速度不及預期風險，新興業(yè)務增速不及預期風險，產能利用率改善不及預期風險，北美大客戶、安卓訂單不及預期風險，行業(yè)競爭加劇的風險，新業(yè)務投入加大拖累盈利的風險。