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凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)139.2%，位于盈喜公告上限：公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)收入561.8億元(單位下同)，同比增長(zhǎng)28.6%；毛利率為7.85%，同比增長(zhǎng)2.52%；歸母凈利潤(rùn)為15.2億元，同比增長(zhǎng)139.2%，位于此前盈喜公告中凈利潤(rùn)增長(zhǎng)115%-146%的上限區(qū)間。公司Q2實(shí)現(xiàn)收入298.1億元，同比增長(zhǎng)30.9%，環(huán)比增長(zhǎng)13.0%；毛利率為7.98%，環(huán)比上升0.28%。歸母凈利潤(rùn)10.6億元，同比增長(zhǎng)132.9%，環(huán)比增長(zhǎng)130.3%，主要得益于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和產(chǎn)能利用率的不斷攀升。
　　消費(fèi)電子盈利能力顯著改善，智能座艙智能駕駛開始放量：2023年上半年，盡管宏觀環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，消費(fèi)者信心不足，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，積極開拓新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)引擎。分業(yè)務(wù)來看，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，收入同比增長(zhǎng)23.8%至410.5億，其中北美客戶核心產(chǎn)品份額持續(xù)提升，出貨量持續(xù)增長(zhǎng)，盈利能力顯著改善；安卓客戶聚焦中高端產(chǎn)品，保持龍頭地位。新型智能產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入89.9億，同比增長(zhǎng)30.1%，戶用儲(chǔ)能業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng)，無人機(jī)、智能家居和游戲硬件等業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健發(fā)展。新能源汽車業(yè)務(wù)同比大幅增長(zhǎng)89.5%至61.3億，智能座艙和智能駕駛等系統(tǒng)產(chǎn)品放量，其中，智能座艙產(chǎn)品聚焦于提升用戶視覺、聽覺、觸覺和嗅覺等多維度體驗(yàn)，多媒體中控、液晶儀表、車載音響、車載KTV、車載充電、PM2.5、電子香氛、電子后視鏡、開關(guān)及控制面板等新品類開始陸續(xù)出貨。智能駕駛系統(tǒng)大量上車，出貨量已處于市場(chǎng)前列。
　　收購(gòu)捷普零部件業(yè)務(wù)，拓寬消費(fèi)電子核心供應(yīng)鏈，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至44港元，維持買入評(píng)級(jí)：公司近日宣布擬以約人民幣158億元現(xiàn)金的作價(jià)收購(gòu)捷普位于成都及無錫的零部件生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為此舉將進(jìn)一步深化公司與北美客戶的合作，標(biāo)志著公司拓寬消費(fèi)電子核心供應(yīng)鏈，在全球消費(fèi)電子供應(yīng)鏈的地位進(jìn)一步增強(qiáng)。展望未來，與北美客戶合作的深化將為公司盈利增長(zhǎng)提供有力支持。新型智能產(chǎn)品將大力拓展新客戶和新市場(chǎng)，培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)。新能源汽車業(yè)務(wù)將依托于比亞迪汽車優(yōu)勢(shì)以及自身精密加工和自主研發(fā)的優(yōu)勢(shì)，不斷布局智能駕駛、智能座艙、智能懸架、控制器和傳感器等四大品類，在未來幾年每年實(shí)現(xiàn)成倍式的爆發(fā)增長(zhǎng)，成為第二成長(zhǎng)曲線。我們上調(diào)2023年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023/2024/2025年利潤(rùn)分別為35.6億/45.2億/54.7億，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至44港元，對(duì)應(yīng)2024年20倍PE，維持買入評(píng)級(jí)。