>> 開源證券-比亞迪電子(0285.HK)港股公司信息更新報告：各項業(yè)務(wù)經(jīng)營面向好，汽車電子邏輯獲驗(yàn)證-230719
| 上傳日期： |
2023/7/20 |
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| 500KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳柳燕 |
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各項業(yè)務(wù)經(jīng)營面向好，汽車電子成長邏輯獲驗(yàn)證，維持“買入”評級
考慮到上半年美元升值超出此前預(yù)期，基于下半年匯率穩(wěn)定的假設(shè)，我們將2023年凈利潤預(yù)測由25億上調(diào)至29億元；考慮到汽車電子業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，維持2024-2025年凈利潤預(yù)測分別為34/43億元，同比增速55%/17%/28%，對應(yīng)2023-2025年EPS分別為1.3/1.5/1.9港元，當(dāng)前股價26.9港元對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為19.3/16.5/12.9倍。傳統(tǒng)安卓業(yè)務(wù)趨穩(wěn)、海外大客戶業(yè)務(wù)依靠供應(yīng)鏈份額提升仍實(shí)現(xiàn)增長；且公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)積極優(yōu)化，戶用儲能業(yè)務(wù)高速增長、且維持高利潤率，汽車電子業(yè)務(wù)受益母公司比亞迪汽車銷量提升、以及自身高價值量的新產(chǎn)品持續(xù)導(dǎo)入有望實(shí)現(xiàn)高速增長，展望2024年及以后汽車電子業(yè)務(wù)仍有望驅(qū)動其整體業(yè)績延續(xù)快速增長，維持“買入”評級。
2023H1凈利潤顯著超市場預(yù)期，各項業(yè)務(wù)經(jīng)營面向好、且受益美元升值
公司發(fā)布2023年上半年盈利預(yù)喜，預(yù)期2023年上半年凈利潤區(qū)間在13.6-15.6億元對應(yīng)二季度單季度凈利潤8.9-10.9億元，顯著超出市場預(yù)期。我們分析主要由于：（1）上半年美元升值對海外大客戶業(yè)務(wù)毛利率及匯兌收益具備正向貢獻(xiàn)，我們計算匯兌收益3.3億左右；（2）各項業(yè)務(wù)經(jīng)營面向好、產(chǎn)能利用率提升帶來經(jīng)營利潤改善，尤其是汽車電子及儲能業(yè)務(wù)為主要增量。
汽車電子業(yè)務(wù)空間廣闊，2023H2及往后更多高價值量品種有望陸續(xù)導(dǎo)入
公司未來利潤增量主要來自于汽車電子業(yè)務(wù)，我們預(yù)計公司汽車電子業(yè)務(wù)空間廣闊，憑借強(qiáng)大的精密制造能力、將獲取汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈合理利潤率。目前汽車電子業(yè)務(wù)毛利率略高于10%，往后伴隨熱管理、ADAS域控等高毛利率品種放量，有望驅(qū)動汽車電子業(yè)務(wù)整體毛利率提升。我們測算公司目前已經(jīng)在規(guī)劃的主要產(chǎn)品單車價值量合計有望達(dá)3萬，高價值量品種包括：Dlink中控系統(tǒng)、BSC線控制動系統(tǒng)、熱管理、中高階ADAS域控、底盤等等
風(fēng)險提示：電動車滲透放緩，行業(yè)競爭加劇，客戶拓展低于預(yù)期。
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