久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：1H23收入561.8億元人民幣，同比上升28.6%，由于北美大客戶、汽車、新型智能產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入同比上升；毛利潤44.09億元人民幣，同比大幅上升89.4%，對(duì)應(yīng)毛利率為7.8%，同比上升2.5pct，其中2Q毛利率繼續(xù)環(huán)比上升0.3pct至8.0%，盈利能力持續(xù)提升，由于：1）高毛利的汽車、新型智能產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入占比上升；2）結(jié)構(gòu)件&組裝業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率上升。由于毛利潤同比上升，1H23錄得歸母凈利潤15.16億元人民幣，同比大幅上升139%，介于7月14日盈利預(yù)告115%~146%；歸母凈利率為2.7%，同比上升1.2pct。
　　安卓收入同比下降，北美大客戶收入持續(xù)提升：1H23結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)收入49.86億元人民幣，同比下降25.7%；組裝業(yè)務(wù)收入360.62億元人民幣，同比上升36.4%。北美大客戶核心產(chǎn)品線份額上升、疊加品類擴(kuò)充，驅(qū)動(dòng)收入持續(xù)提升，對(duì)沖安卓結(jié)構(gòu)件&組裝收入下降影響。盈利能力方面，產(chǎn)能利用率提升驅(qū)動(dòng)組裝業(yè)務(wù)2Q毛利率環(huán)比上升。展望2H23，我們預(yù)期：1）北美大客戶進(jìn)入拉貨旺季，收入有望環(huán)比上升；2）安卓旗艦機(jī)型發(fā)布，結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)有望觸底回升。
　　新能源汽車業(yè)務(wù)收入高速增長，長期有望構(gòu)筑二次成長曲線；新型智能產(chǎn)品收入延續(xù)穩(wěn)健增長，戶用儲(chǔ)能業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼：1H23新能源汽車業(yè)務(wù)收入61.33億元人民幣，同比上升89.5%，公司深度布局智能座艙系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)、智能懸架、熱管理等領(lǐng)域，期內(nèi)多個(gè)新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付。鑒于公司：1）單車價(jià)值量持續(xù)提升；2）具備軟硬一體化結(jié)合、精密制造能力及模具、材料優(yōu)勢，與母公司比亞迪深度合作下得以不斷打磨產(chǎn)品，及實(shí)現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)降低成本，產(chǎn)業(yè)地位具備向Tier-1躍遷潛力，我們預(yù)計(jì)汽車業(yè)務(wù)23/24年收入有望持續(xù)高速增長，長期構(gòu)筑二次成長曲線。1H23新型智能產(chǎn)品收入89.99億元人民幣，同比上升30.1%。其中戶儲(chǔ)業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，出貨量及收入規(guī)模保持增長。
　　擬收購捷普新加坡，或與北美大客戶業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，有望顯著增厚利潤：公司于8月28日公告，擬以約158億元人民幣收購捷普旗下子公司捷普新加坡100%股權(quán)，其業(yè)務(wù)包括位于成都、無錫的產(chǎn)品生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)。根據(jù)北美大客戶發(fā)布的2022財(cái)年供應(yīng)商名單，捷普位列其中，我們預(yù)計(jì)本次收購或?qū)U(kuò)大公司北美大客戶產(chǎn)品線，與現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，即使考慮到擬貸款帶來的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出，亦有望顯著增厚利潤。
　　盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)：由于收購捷普新加坡仍在磋商階段，盈利預(yù)測暫不考慮本次收購帶來的潛在財(cái)務(wù)費(fèi)用及利潤貢獻(xiàn)。鑒于公司盈利能力提升超預(yù)期，我們上調(diào)23/24/25年凈利潤預(yù)測27%/26%/26%至31.66/39.66/50.94億元人民幣。公司當(dāng)前股價(jià)35.4港幣對(duì)應(yīng)23/24年EPS預(yù)測23.4/18.7x P/E，考慮到：1）北美大客戶收入有望持續(xù)提升；2）汽車業(yè)務(wù)、戶儲(chǔ)等業(yè)務(wù)高速增長；3）擬收購有望顯著增厚利潤，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：安卓手機(jī)需求下降；北美大客戶項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；汽車、戶儲(chǔ)業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期。