>> 浦銀國際-比亞迪電子(0285.HK)收購Jabil相關(guān)資產(chǎn)有望提供短期和長期利潤增量-230929
| 上傳日期： |
2023/10/3 |
大?。?/td>
| 1362KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈岱 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
重申比亞迪電子的“買入”評級，上調(diào)比亞迪電子2024、2025年收入、凈利潤預(yù)測，上調(diào)目標(biāo)價至44.5港元，潛在升幅26%。
核心業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，收購Jabil提供增量，重申比亞迪電子的“買入”評級：比亞迪電子今年利潤有望較去年增長88%，達(dá)到歷史年度利潤次高的位置。這主要得益于比亞迪電子今年消費電子業(yè)務(wù)整體產(chǎn)能利用率爬升、汽車電子和新型智能產(chǎn)品等業(yè)務(wù)板塊的增長。在收購Jabil相關(guān)資產(chǎn)后，我們認(rèn)為比亞迪電子在2024年、2025年有望持續(xù)釋放利潤增量。更長期看，我們認(rèn)為公司在國際客戶業(yè)務(wù)版圖有望打開。結(jié)合當(dāng)前17.3x的市盈率，比亞迪電子估值較為具有吸引力。
收購Jabil相關(guān)資產(chǎn)有望在2024年和2025年持續(xù)釋放利潤：比亞迪電子公告收購的消費電子產(chǎn)品零部件的移動電子制造業(yè)務(wù)，于2021和2022財年分別錄得44.5億、42.6億美元收入，稅后凈利潤分別為2.4億、1.4億美元。根據(jù)2022財年利潤情況計算得出收購估值約為15.4x PE。展望未來業(yè)務(wù)開展，收購標(biāo)的業(yè)務(wù)將在2024和2025年為公司帶來持續(xù)的利潤增量。雖然2024年的利潤釋放將會受到利息費用支出的一定影響，但是考慮到公司將于一年內(nèi)償還股東貸款，我們預(yù)計2025年收購業(yè)務(wù)的利潤釋放將較2024年進(jìn)一步提升，提供長期增量。
估值：我們采用分部加總法對比亞迪電子進(jìn)行估值。我們分別給予2024年的國際客戶組裝、國際客戶零部件、安卓組裝、安卓零部件、新型智能產(chǎn)品和汽車智能系統(tǒng)10x、18.5x、10x、10x、25x、41.5x的目標(biāo)市盈率。我們得到44.5港元的目標(biāo)價，潛在升幅26%。
投資風(fēng)險：智能手機等消費電子產(chǎn)品需求恢復(fù)不如預(yù)期。國內(nèi)或者海外新能源車行業(yè)增長弱于預(yù)期。戶儲等業(yè)務(wù)品類增長不如預(yù)期，行業(yè)競爭再次加劇，玩家利潤率承壓。公司新業(yè)務(wù)投入加大，拖累利潤表現(xiàn)。收購業(yè)務(wù)并表時間慢于預(yù)期。
|
|
