>> 安信國際-比亞迪電子(285.HK)Q3單季業(yè)務創(chuàng)新高，新業(yè)務并表值得期待-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
汪陽 |
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事件：2023年前三季度公司收入錄得921.4億元，同比增長29.5%，歸母凈利潤同比增長146.1%至30.4億元，符合并接近此前的盈喜指引預期（129.3%-152.0%）。單看2023年第三季度，公司收入同比增長31.0%至359.6億元，延續(xù)上半年高速增長態(tài)勢；Q3單季度毛利率為9.71%，環(huán)比改善1.73pct，同比改善3.17pct，主要原因來自于收入結構的改善和稼動率的提升；單季度歸母凈利潤為15.3億元，同比大幅增長153.4%，創(chuàng)下了除2020年口罩行情以外公司單季度歸母凈利潤的新高。
報告摘要
收入規(guī)模創(chuàng)新高2023年Q3隨著全球消費電子需求復蘇，國內華為新產品火爆上線，以及汽車電子訂單的帶動，Q3公司收入同比增長31.0%至359.6億元，創(chuàng)下單季度歷史收入新高。受益于海外大客戶份額提升及安卓客戶需求回暖、新能源汽車和新型智能產品等業(yè)務持續(xù)高速增長，公司的產能利用率持續(xù)提升，業(yè)務結構進一步優(yōu)化，盈利能力持續(xù)改善，Q3單季度毛利率同比大幅增加3.17pct至9.71%，歸母凈利潤同比增長153.4%至15.3億元。
汽車智能系統(tǒng)業(yè)務快速增長2023年上半年公司新能源汽車業(yè)務在自動駕駛、控制面板、無線充電等汽車電子產品線開始貢獻收入，并伴隨母公司出貨量和搭載率的提升而增長，另一方面公司將持續(xù)加大在新能源汽車產品上的研發(fā)投入，布局智能懸架、智能座艙、智能駕駛、核心控制器和傳感器等產品，將為公司業(yè)務發(fā)展帶來新的增長動能。
收購捷普子公司值得期待9月26日公司公告簽訂收購協(xié)議，以約人民幣158億元（約22億美元）現(xiàn)金收購捷普位于成都和無錫的產品生產制造業(yè)務，包括現(xiàn)有客戶零部件生產制造業(yè)務。此項業(yè)務為公司乃至比亞迪史上最大筆現(xiàn)金交易收購，按照披露的交易資料，通過此項收購公司可以進一步打開北美大客戶的產品線，獲得更加重要的供應商資格，并帶來財務收益，按照標的過去兩年的業(yè)績來看完全并表后捷普有望帶來超過300億人民幣的收入增量，利潤率也有改善的空間。
投資建議公司在北美大客戶業(yè)務進展順利，伴隨消費電子行業(yè)復蘇和新能源汽車方面繼續(xù)發(fā)力，后續(xù)季度業(yè)績有望持續(xù)保持增長；此外我們認為通過收購捷普的A客戶相關業(yè)務帶來的財務正面收益可以大幅抵消收購借貸而帶來的利息費用，同時成為公司成長的助力，我們預計未來公司主營業(yè)務將繼續(xù)保持恢復態(tài)勢，伴隨捷普并表未來兩年利潤會有較大幅度增長。我們維持公司45.7港元的目標價，相較于最近收市價有40.2%的預期漲幅，分別對應2023/2024年22.9x/16.5x的市盈率，維持“買入”評級。
風險提示：市場需求波動；競爭壓力增大影響利潤；消費電子需求復蘇不足等。
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