>> 廣發(fā)證券-博雅生物(300294)血制品業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，商譽減值影響表觀利潤-240402
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
大小： |
626KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮 |
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公司發(fā)布2023年年報。2023年公司實現(xiàn)收入26.52億元（-3.87%，以下均為同比口徑）、歸母凈利潤2.37億元（-45.06%）、扣非歸母凈利潤1.43億元（-63.51%），表觀業(yè)績下滑主要系公司先后剝離天安藥業(yè)和復(fù)大醫(yī)藥，并計提新百藥業(yè)商譽減值2.98億元所致，若剔除相關(guān)影響公司2023年歸母凈利潤預(yù)計將達(dá)5.36億元（+23.90%）。
血制品業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長，商譽減值影響表觀利潤。2023年公司擁有16個單采血漿站，其中14個在營漿站，實現(xiàn)采漿量467.3噸（+6.47%）。2023年公司血制品業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入14.52億元（+10.41%），人血白蛋白、靜丙、纖原分別實現(xiàn)收入4.38億元（+4.26%）、4.45億元（+15.55%）、4.19億元（-3.20%），血制品業(yè)務(wù)延續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢。同時，公司積極推進(jìn)非血液制品業(yè)務(wù)的剝離工作，廣東復(fù)大和天安藥業(yè)分別于2023年9月和10月不再納入合并報表，并于本報告期內(nèi)計提收購南京新百藥業(yè)形成的商譽減值準(zhǔn)備2.98億元，拖累表觀利潤。
持續(xù)加大研發(fā)投入，豐富在研管線。2023年公司研發(fā)投入達(dá)0.68億元（+36.54%），公司不斷加大研發(fā)投入，形成良好的在研產(chǎn)品梯隊，其中高濃度（10%）靜注人免疫球蛋白已完成臨床試驗總結(jié)報告，處于申報生產(chǎn)批件階段，vWF因子處于Ⅲ期臨床，C1酯酶抑制劑于2023年6月獲批開展臨床試驗，并于2023年12月進(jìn)入Ⅲ期臨床。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計24-26年EPS分別為1.14元/股、1.26元/股、1.38元/股，考慮到公司經(jīng)營效率位居業(yè)內(nèi)前列，華潤入主后采漿資源稟賦獲得大幅提升，參考可比公司估值水平，給予公司2024年32倍PE，對應(yīng)合理價值為36.46元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。新漿站拓展不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；市場競爭加劇；產(chǎn)品市場推廣及銷售不及預(yù)期；資產(chǎn)減值風(fēng)險等
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