>> 上海證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：玻纖提價(jià)有望帶動(dòng)盈利改善，低空經(jīng)濟(jì)碳纖維受益-240402
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2024/4/2 |
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來(lái)源： |
上海證券 |
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增持 |
作者： |
方晨 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
多家玻纖企業(yè)發(fā)布漲價(jià)函試探性提價(jià)，有望帶動(dòng)盈利能力改善。近日多家玻纖頭部上市公司先后發(fā)布產(chǎn)品提價(jià)函，對(duì)部分產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)。其中，中國(guó)巨石直接紗復(fù)價(jià)200-400元/噸，絲餅紗復(fù)價(jià)300-600元/噸；山東玻纖直接紗上調(diào)300-400元/噸，合股紗上調(diào)300-500元/噸。2023年規(guī)模以上玻璃纖維及制品企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比下降9.6%，利潤(rùn)總額同比下降51.4%。顯示2023年玻璃纖維行業(yè)產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，但下游受房地產(chǎn)等細(xì)分市場(chǎng)下行影響，增長(zhǎng)普遍不及預(yù)期，行業(yè)供需格局仍然失衡。從價(jià)格端來(lái)看，大部分玻璃纖維產(chǎn)品處于歷史底部，行業(yè)內(nèi)中小企業(yè)面臨虧現(xiàn)金流。因此，此次玻纖企業(yè)漲價(jià)，或有望通過(guò)漲價(jià)緩解壓力，帶動(dòng)企業(yè)盈利底部改善。
低空經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)推進(jìn)，關(guān)注材料端碳纖維有望受益。2021年以來(lái)，國(guó)內(nèi)低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，國(guó)家層面政策持續(xù)出臺(tái)，2021年2月《國(guó)家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱要》發(fā)布，低空經(jīng)濟(jì)被首次寫(xiě)入國(guó)家規(guī)劃；2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，以及2024年3月兩會(huì)《政府工作報(bào)告》，均提出積極打造低空經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。2024年3月27日，四部委發(fā)布《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案（2024-2030年）》的通知，其中提到加快關(guān)鍵核心技術(shù)突破，包括材料等領(lǐng)域關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)；以及推動(dòng)新型基礎(chǔ)配套實(shí)施體系建設(shè)。我們認(rèn)為，從低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈層面看，建筑建材主要涉及兩方面：一是原材料，尤其關(guān)注作為輕量化核心材料的碳纖維，隨著低空經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，將能夠拉動(dòng)相關(guān)需求；二是中游配套服務(wù)的機(jī)場(chǎng)建設(shè)，關(guān)注相關(guān)建筑設(shè)計(jì)類公司。
行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：
水泥核心觀點(diǎn)：過(guò)去一周（3.23-3.29）全國(guó)水泥均價(jià)周環(huán)比小幅下跌0.1%，分區(qū)域看，華北、華東地區(qū)水泥價(jià)格跌幅較大。3月整體來(lái)看，全國(guó)各地市場(chǎng)需求支撐不足，水泥價(jià)格延續(xù)低位下跌趨勢(shì)。庫(kù)存方面，8省水泥庫(kù)存周環(huán)比上升4.18%；利潤(rùn)端看，水泥行業(yè)工藝?yán)碚摾麧?rùn)32.25元/噸，周環(huán)比下降0.19%，利潤(rùn)小幅收窄。
平板玻璃：過(guò)去一周（3.23-3.29）浮法玻璃庫(kù)存周環(huán)比抬升4.29%，連續(xù)11周累庫(kù)，累庫(kù)幅度再度加快。玻璃成本端看，純堿價(jià)格周環(huán)比下跌0.9%，進(jìn)一步下跌；純堿庫(kù)存方面，3月28日國(guó)內(nèi)純堿廠家總庫(kù)存83.36萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.18%，純堿企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)抬升。
光伏玻璃：過(guò)去一周（3.23-3.29）光伏玻璃價(jià)格抬升，價(jià)格上漲0.25元/平方米，庫(kù)存環(huán)比變化+0.36%。供應(yīng)端，2024年第13周，光伏玻璃產(chǎn)量周環(huán)比抬升1.7%，產(chǎn)量繼續(xù)小幅回升。
玻纖：過(guò)去一周（3.23-3.29）玻纖價(jià)格周環(huán)比上漲12.5%，近日多家玻纖頭部企業(yè)發(fā)布產(chǎn)品漲價(jià)函，對(duì)產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行恢復(fù)性調(diào)整。此番玻纖漲價(jià)，一方面是下游風(fēng)電等市場(chǎng)逐步回暖，另一方面則是玻纖價(jià)格過(guò)低帶來(lái)企業(yè)經(jīng)營(yíng)承壓，因此漲價(jià)意愿強(qiáng)烈。
碳纖維：過(guò)去一周（3.23-3.29）碳纖維價(jià)格本周持穩(wěn)，庫(kù)存周環(huán)比抬升2.14%，庫(kù)存回升。供應(yīng)方面，產(chǎn)量及開(kāi)工率均繼續(xù)上升，其中產(chǎn)量環(huán)比上升3.39%，開(kāi)工率周變化+1.58個(gè)百分點(diǎn)。
投資建議
房建方面，盡管當(dāng)前地產(chǎn)銷售仍然有待進(jìn)一步修復(fù)，但我們認(rèn)為，隨著各地房地產(chǎn)項(xiàng)目融資“白名單”加速落地，項(xiàng)目層面有望帶動(dòng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)鏈條企穩(wěn)；同時(shí)“三大工程”的加速推進(jìn)，以及一線城市限購(gòu)政策的調(diào)整，均有望支撐地產(chǎn)鏈。非房建方面，隨著2月初2023年萬(wàn)億增發(fā)國(guó)債全部下達(dá)完畢，以及兩會(huì)提出擬發(fā)行萬(wàn)億超長(zhǎng)期特別國(guó)債，有望帶動(dòng)投資企穩(wěn)。因此，一是關(guān)注直接受益于開(kāi)工端的水泥板塊，建議關(guān)注高股息的龍頭公司，海螺水泥、華新水泥等。二是可以建議關(guān)注有望受益于房企融資改善，業(yè)績(jī)具有韌性的消費(fèi)建材龍頭，關(guān)注龍頭公司東方雨虹、偉星新材等；三是關(guān)注二三季度需求釋放，供需邊際改善，成本端純堿價(jià)格下降帶來(lái)盈利彈性的光伏玻璃板塊，建議關(guān)注信義光能、福萊特、信義玻璃等。此外，玻纖提價(jià)有望帶動(dòng)盈利改善，建議關(guān)注中國(guó)巨石。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)行業(yè)修復(fù)不及預(yù)期；統(tǒng)計(jì)樣本帶來(lái)數(shù)據(jù)差異
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