>> 上海證券-通信行業(yè)周報：運營商保障通信行業(yè)發(fā)展，關(guān)注5G-A、智算領(lǐng)域-240402
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
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| 791KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉京昭 |
| 行業(yè)名稱： |
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| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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周行情
行情回顧：過去一周（2024.3.25-3.31），上證指數(shù)、深證成指漲跌幅分別為-0.23%、-1.72%，中信通信指數(shù)漲跌幅為-4.94%，在中信30個一級行業(yè)排第27位。過去一周通信板塊個股表現(xiàn)：股價漲幅前五名為:神宇股份20.41%、ST路通15.10%、三旺通信13.95%、碩貝德13.94%、ST天喻13.79%。股價跌幅前五名為：博創(chuàng)科技-19.68%、ST九有-19.17%、會暢通訊-15.96%、新易盛-15.93%、新亞電子-15.58%。
過去一周通信板塊呈現(xiàn)回調(diào)走勢：細分板塊通信設(shè)備、通訊工程服務(wù)、增值服務(wù)II近一周漲跌幅分別達到-6.52%、-7.18%、-7.67%，電信運營II板塊僅輕微上漲0.80%。
周核心觀點
1．運營商業(yè)績披露完畢，戰(zhàn)略調(diào)整帶來投資新方向
三大運營商2023年年度業(yè)績點評：1）營收利潤端，2023年中國移動、中國聯(lián)通、中國電信實現(xiàn)營業(yè)收入10,093億元、5,078億元、3,726億元，同比增長7.7%、6.9%、5.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤1,318億元、304.46億元、81.73億元，同比增長5.0%、10.3%、12.0%。2）資本開支方面，預計中國移動2024年資本開支為1,730億元，中國電信、中國聯(lián)通2023年累計完成資本開支988億元、738.7億元。3）智算中心建設(shè)方面，中國移動、中國電信智能算力布局規(guī)模分別達到10.1EFLOPS、11.0EFLOPS。4）大模型方面，中國移動構(gòu)建“1+N”通專大模型體系，自主研發(fā)安全可控的“九天”系列通用大模型；中國電信構(gòu)建“1+N+M”星辰大模型產(chǎn)品體系并實現(xiàn)開源；中國聯(lián)通推出“元景”大模型體系。
2．物聯(lián)網(wǎng)龍頭業(yè)績兌現(xiàn)，工業(yè)通信市場迅速崛起
作為第四次工業(yè)革命的先導，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為中國工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的新引擎，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)融合帶動的經(jīng)濟影響規(guī)模在不斷增長。相關(guān)標的公司23年表現(xiàn)亮眼：1）廣和通2023年實現(xiàn)營業(yè)收入77.16億元，同比增長36.65%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.64億元，同比增長54.47%。2）三旺通信2023年實現(xiàn)營業(yè)收入4.39億元，同比增長30.90%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.09億元，同比增長13.77%。
3．“光退銅進”引發(fā)擔憂，光通信發(fā)展趨勢穩(wěn)定不變
光通信出現(xiàn)暫時性回調(diào)，產(chǎn)業(yè)長期利好。事件催化：英偉達GB200NVL72互聯(lián)模式通過NVSwitch實現(xiàn)，其中GPU與NVSwitch采用銅互聯(lián)形式（高速背板連接器），其內(nèi)部使用的電纜長度累計接近2英里，共有5000條獨立銅纜，因此一度引發(fā)市場對“光退銅進”的擔憂。主要觀點：我們認為，即使基于目前GB200的網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)，外部數(shù)據(jù)交換依然使用光互聯(lián)形式（光模塊-I/O連接器），隨著大模型參數(shù)量的迅速攀升以及推理測應(yīng)用的快速推廣，算力需求將持續(xù)推動算力基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，光模塊作為數(shù)據(jù)交換中必不可少的硬件配套設(shè)備有望繼續(xù)迎來需求量的持續(xù)攀升，光通信行業(yè)長期利好。建議關(guān)注：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信等。
4．5G-A概念持續(xù)走高，多領(lǐng)域或?qū)㈤L期收益
5G-A商業(yè)化落地加速，多技術(shù)實現(xiàn)多行業(yè)賦能。事件催化：3月28日，中國移動在杭州全球首發(fā)5G-A商用部署，同時中國移動將與24年內(nèi)推動5G-A終端種類超20款，打造5G-A行業(yè)標桿100個。主要觀點：我們認為，隨著5G技術(shù)向5G-A的不斷演進，5G-A創(chuàng)新應(yīng)用探索將持續(xù)提速，結(jié)合新型終端、運營服務(wù)等逐漸成熟，移動物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化等領(lǐng)域有望迎來更加積極的發(fā)展態(tài)勢。建議關(guān)注：運營商:中國移動、中國聯(lián)通、中國電信；設(shè)備制造商：中興通訊、信維通信、通宇通訊、武漢凡谷、盛路通信等；物聯(lián)網(wǎng)模組：移遠通信、廣和通等。
行業(yè)要聞
三大運營商2023年云業(yè)務(wù)收入2315億元已超過阿里云兩倍。云計算業(yè)務(wù)方面，三大運營商2023年的表現(xiàn)均十分出色。其中，天翼云實現(xiàn)營收972億元，同比增長67.9%；移動云實現(xiàn)營收833億元，同比增長65.6%；聯(lián)通云實現(xiàn)營收510億元，同比增長41.6%。
Intel AIPC加速計劃兩大重磅升級。Intel“AIPC加速計劃”升級兩大新舉措，一是“AIPC開發(fā)者計劃”，二是吸納獨立硬件供應(yīng)商(IHV)加入。
投資建議
維持通信行業(yè)“增持”評級
風險提示
國內(nèi)外行業(yè)競爭壓力，5G建設(shè)速度未達預期，中美貿(mào)易摩擦。
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