>> 海通證券-中國國貿(mào)(600007)業(yè)績靚麗分紅豐厚，租金同增出租率穩(wěn)定-240403
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
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| 792KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
涂力磊 |
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投資要點：
營收和歸母凈利潤雙增長，分紅豐厚。2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入39.5億元，同比增加14.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.59億元，同比增加12.8%。2023年公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.8元(含稅)。另外，為回報股東對公司的長期信任和支持，公司擬向全體股東每股特別派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5元(含稅)，上述兩項合計每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.3元(含稅)，派息率大幅提升至104%，以2024年4月2日收盤價測算公司股息率為5.26%。
物業(yè)租賃及管理收入和酒店經(jīng)營收入雙增加。2023年，公司的營業(yè)收入分為物業(yè)租賃及管理和酒店經(jīng)營。其中，2023年，公司物業(yè)租賃及管理收入33.85億元，同比增加6.84%，毛利率為66.41%，較2022年下降0.12個百分點；公司酒店經(jīng)營收入5.69億元，同比增加107.41%，毛利率為8.09%，較2022年上升67.06個百分點。
平均租金有所上升，出租率保持平穩(wěn)。分項目看，2023年，公司寫字樓、商城、公寓、酒店、其他租金收入分別為15.61億元、12.75億元、1.83億元、5.69億元、3.66億元，占比分別為39.47%、32.25%、4.64%、14.39%、9.25%。2023年，公司寫字樓平均租金為638元/平方米/月，較2022年上升11元/平方米/月，平均出租率為95.9%，同比下降0.4個百分點；商城平均租金為1279元/平方米/月，較2022年上升120元/平方米/月，平均出租率為98.2%，同比下降0.6個百分點；公寓平均租金為370元/平方米/月，較2022年下降6元/平方米/月，平均出租率為85.9%，同比上升12.6個百分點。
毛利率上升費用率下降，資金充裕結(jié)構(gòu)安全。2023年，公司毛利率為58.01%，同比上升1.48個百分點；三項費用率為6.31%，較2022年下降0.65個百分點。公司在手資金充足，截至2023年底公司在手貨幣資金40.89億元，同比增加16.98%。由于2023年公司償還銀行借款5.1億元且經(jīng)營改善利潤同增，債務壓力進一步減輕，截至2023年底公司EBITDA全部債務比為1.37X，利息保障倍數(shù)為24.61X。
投資建議：維持“優(yōu)于大市”評級。未來公司將抓住北京市培育建設國際消費中心城市等戰(zhàn)略機遇，重點圍繞北京市傳統(tǒng)商圈布局，推進國貿(mào)商圈改造升級，強化科技賦能，進一步提升公司的核心競爭力。根據(jù)公司自身預測，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入39.5億元，成本費用20.2億元，稅金及附加3.7億元，利潤總額15.6億元。我們預計公司2024-2025年EPS分別為1.22元、1.27元，給予公司2024年20-21XPE，合理價值區(qū)間在24.31-25.52元，維持公司“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：寫字樓需求不足，消費需求不堅韌。
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