>> 海通證券-中海外發(fā)展(0688.HK)營收利潤穩(wěn)健增長，新拓聚焦優(yōu)質資源-240403
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
大小： |
428KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
涂力磊 |
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營收利潤穩(wěn)增長。2023年，公司實現營業(yè)收入2025.2億元，同比上升12.3%。其中，房地產開發(fā)業(yè)務收入1928.8億元，同比上升11.8%；商業(yè)物業(yè)運營業(yè)務收入63.6億元，同比增加20.9%；其他業(yè)務收入32.8億元，同比上升32.3%。董事局建議派發(fā)末期股息每股港幣45仙，連同中期股息每股港幣35仙，全年合共派發(fā)股息每股港幣80仙，派息率為31.5%，以2024年4月2日股價計算公司派息率為6.7%。
銷售逆市增長，銷售排名提升。2023年，公司合約物業(yè)銷售額為3098.1億元，同比上升5.1%，銷售樓面面積為1336萬平，同比下降3.7%?？硕鸬慕y計數據顯示，集團系列公司權益銷售額上升至行業(yè)第二。2023年，公司堅持以現金流管理為中心，加強銷售回款，當中北京、上海、廣州、深圳、天津、成都及西安銷售回款理想，各城市均超過100億元。
存量土儲充足，拿地聚焦一線。2023年，公司于中國內地23個城市及中國香港新增43幅土地，新增總樓面面積為764萬平，實際權益面積為706萬平，總地價為1342.1億元，權益地價為1226.6億元，同比上升42.0%，新增貨值為2404.2億元。2023年，公司于一線城市新增購地金額838億元，占比62%，于一線和強二線城市新增35宗土地，總購地金額達1236億元，占比92%，對應貨值2205億元，占比92%。截止2023年底，集團系列公司合計土地儲備達到5403萬平。其中，集團系列公司（不含中海宏洋）土地儲備為3522萬平，實際權益為3039萬平
商業(yè)物業(yè)輕重并行，提出業(yè)務增長目標。截至2023年底，集團系列公司（不含中海宏洋）持有總規(guī)模（含已運營、在建及待建）達1014萬平，其中98%位于一二線城市核心地段。2023年，公司新增12個商業(yè)物業(yè)投入運營，總建筑面積增加約105萬平。公司以輕資產模式輸出管理，2023年年內新簽約管理六個外部商業(yè)物業(yè)，涵蓋寫字樓、購物中心及長租公寓，截至2023年底公司累計管理外部商業(yè)物業(yè)150萬平，其中93%位于一二線城市核心地段。公司提出，在2023年增長20.9%的基礎上，2024年商業(yè)物業(yè)收入有望繼續(xù)實現25%的增長目標。
投資建議：“優(yōu)于大市”。我們預測公司2024-2025年EPS約為2.59元和2.90元。我們看好公司穩(wěn)健財務能力帶來的可持續(xù)性發(fā)展能力，認為企業(yè)可以在本輪供給側改革競爭中獲取持續(xù)優(yōu)勢，給予公司2024年6-7倍PE估值，對應合理價值區(qū)間為每股15.55-18.14元，即每股16.90-19.72港元，給予公司“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：面臨政策不及預期以及行業(yè)下行的風險
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