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事件：公司公布2023年年度報(bào)告。
　　投資要點(diǎn)：
　　公司業(yè)績(jī)短期承壓。2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收74.84億元，同比下降22.53%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)11.94億元，同比下降42.14%；凈利潤(rùn)10.11億元，同比下降42.50%；扣非后凈利潤(rùn)9.56億元，同比下降44.20%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額34.48億元，同比增長(zhǎng)90.53%；基本每股收益1.36元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率11.57%，利潤(rùn)分配預(yù)案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6.0元(含稅)。其中，公司第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.01億元，環(huán)比下降11.55%；凈利潤(rùn)2.14億元，環(huán)比下降23.71%。2023年，公司非經(jīng)常性損益合計(jì)5508萬(wàn)元，其中政府補(bǔ)助4686萬(wàn)元。公司主營(yíng)電子化學(xué)品，現(xiàn)已形成鋰離子電池電解液、電容器化學(xué)品、有機(jī)氟化學(xué)品和半導(dǎo)體化學(xué)品四大主營(yíng)產(chǎn)品協(xié)同發(fā)展格局。
　　公司鋰離子電池化學(xué)品業(yè)績(jī)短期承壓，預(yù)計(jì)2024年出貨增長(zhǎng)。2015年以來(lái)，公司鋰離子電池化學(xué)品業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，且2016以來(lái)在公司營(yíng)收中占比超過(guò)50%。2022年，公司鋰離子電池化學(xué)品營(yíng)收16.59億元，同比大幅增長(zhǎng)43.44%，在公司營(yíng)收中占比76.63%，主要受益于新能源汽車增長(zhǎng)帶動(dòng)產(chǎn)品銷量增加，以及行業(yè)價(jià)格總體高位。2023年，公司鋰電池化學(xué)品產(chǎn)能269691噸，在建產(chǎn)能672350噸，產(chǎn)量219242噸，產(chǎn)能利用率為81.29%；對(duì)應(yīng)營(yíng)收50.53億元，同比下降31.74%，營(yíng)收占比回落至67.52%，營(yíng)收下降主要系電解液及上游原材料產(chǎn)能迅速擴(kuò)大且產(chǎn)能釋放，電解液行業(yè)已進(jìn)入產(chǎn)能階段性、結(jié)構(gòu)性過(guò)剩階段，疊加下游需求增速回落，多因素共振導(dǎo)致電解液行業(yè)價(jià)格大幅下滑，百川盈孚統(tǒng)計(jì)顯示：2023年行業(yè)均價(jià)較2022年同比下降59.31%。
　　預(yù)計(jì)2024年公司鋰電池化學(xué)品出貨量將增長(zhǎng)，主要邏輯包括：一是上游原材料及電解液價(jià)格總體仍將承壓，預(yù)計(jì)2024年行業(yè)均價(jià)較2023年均價(jià)仍承壓。而公司已初步完成在溶劑、添加劑、新型鋰鹽等方面的產(chǎn)業(yè)鏈布局，確保核心原材料自供，有效降低生產(chǎn)成本。二是公司積極在全球范圍內(nèi)進(jìn)行產(chǎn)能布局。截止2023年12月，公司電池化學(xué)品在全球已有9個(gè)生產(chǎn)基地實(shí)現(xiàn)交付保障，其中國(guó)內(nèi)8個(gè)、歐洲1個(gè)。隨著海外新能源汽車和儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展階段，海外電解液產(chǎn)業(yè)鏈布局充分企業(yè)將受益。公司已與Northvolt、Ultium Cells等簽訂了長(zhǎng)期供應(yīng)協(xié)議，其中Ultium Cells合同金額高達(dá)9.24億美元，執(zhí)行期限至2028年底。2023年11月，公司控股子公司波蘭新宙邦與德國(guó)某整車廠旗下動(dòng)力電池公司簽訂了定點(diǎn)協(xié)議：約定自2025年至2034年期間由波蘭新宙邦向其供應(yīng)鋰電池電解液產(chǎn)品，預(yù)計(jì)累計(jì)增加收入約11億歐元。三是電解液行業(yè)需求持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)GGII統(tǒng)計(jì)顯示：2022年，我國(guó)電解液需求84萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)68%；2023年出貨111萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)31.52%，主要受益于新能源汽車動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池增長(zhǎng)。2023年，我國(guó)新能源汽車銷售944.81萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)37.48%，合計(jì)占31.45%；2024年1-2月，我國(guó)新能源汽車銷售120.60萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)29.30%，合計(jì)占比29.98%。伴隨我國(guó)新能源汽車銷售增長(zhǎng)及動(dòng)力電池出口增加，我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)。2023年我國(guó)動(dòng)力電池和其他電池合計(jì)產(chǎn)量778.10GWh，同比增長(zhǎng)42.5%；其中出口152.6GW；2024年1-2月，我國(guó)動(dòng)力和其他電池合計(jì)產(chǎn)量108.8GWh，累計(jì)同比增長(zhǎng)29.5%。2023年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確要深入推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)和綠色低碳發(fā)展，2024年延續(xù)和優(yōu)化了新能源汽車車輛購(gòu)置稅減免政策；動(dòng)力電池上游原材料價(jià)格回落有助于動(dòng)力電池降價(jià)及提升新能源汽車性價(jià)比，總體預(yù)計(jì)2024年我國(guó)新能源汽車銷售仍將保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)電池上游電解液等關(guān)鍵材料需求將持續(xù)增長(zhǎng)。
　　公司有機(jī)氟化學(xué)品持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2024年持續(xù)增長(zhǎng)。2018年以來(lái)，公司有機(jī)氟化學(xué)品業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，2018-2022年年均營(yíng)收合增長(zhǎng)率為31.88%；其中2022年?duì)I收11.74億元，同比增長(zhǎng)69.37%，營(yíng)收占比12.15%。2023年，公司有機(jī)氟化學(xué)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.25億元，同比增長(zhǎng)21.45%，營(yíng)收占比提升至19.05%。有機(jī)氟化學(xué)品主要包括含氟碳化學(xué)品、含氟聚合物及含氟精細(xì)化學(xué)品等三大類。公司有機(jī)氟化學(xué)品主要為含氟聚合物和含氟精細(xì)化學(xué)品，下游用于醫(yī)藥、農(nóng)藥、汽車、新能源、顯示器件和數(shù)字基建等領(lǐng)域，產(chǎn)品普遍存在較高的準(zhǔn)入門檻，具有技術(shù)要求高、驗(yàn)證周期長(zhǎng)、交付要求高等特點(diǎn)，市場(chǎng)機(jī)會(huì)主要集中在新技術(shù)帶動(dòng)的高端氟產(chǎn)品及替代品需求，市場(chǎng)有較大的增長(zhǎng)潛力。公司經(jīng)過(guò)十余年投入與創(chuàng)新，具備相對(duì)完善的產(chǎn)品品類，與核心客戶建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系。近年來(lái)，高端含氟材料技術(shù)升級(jí)需求增長(zhǎng)、新型環(huán)保產(chǎn)品替代需求旺盛，公司含氟聚合物改性單體、環(huán)保型含氟表面活性劑、氟溶劑清洗劑、含氟冷卻液等系列產(chǎn)品保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。此外，公司投資建設(shè)的福建海德福生產(chǎn)基地進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈及優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。截止2023年，公司有機(jī)氟化學(xué)品產(chǎn)能6161噸，產(chǎn)能利用率77.74%，在建產(chǎn)能9600噸，該業(yè)務(wù)附加值較高，總體預(yù)計(jì)2024年公司含氟化學(xué)品業(yè)績(jī)將保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。
　　公司電容器化學(xué)品承壓，預(yù)計(jì)2024年恢復(fù)增長(zhǎng)。公司電容器化學(xué)品為公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，近年來(lái)該業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)總體增長(zhǎng)，