>> 財(cái)通證券-3月美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)解讀：美國(guó)就業(yè)為何仍超預(yù)期？-240406
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2024/4/7 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
財(cái)通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳興 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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就業(yè)增長(zhǎng)局部集中。首先，兼職就業(yè)在支撐勞動(dòng)力市場(chǎng)。近月來(lái)兼職就業(yè)人數(shù)上升，而全職就業(yè)人數(shù)有所下降。同時(shí)，近六個(gè)月以來(lái)，包含了有能力但沒(méi)有積極找工作、因經(jīng)濟(jì)原因兼職人群的U6失業(yè)率呈上行趨勢(shì)，反映就業(yè)不足現(xiàn)象明顯。其次，新增就業(yè)集中在疫情后恢復(fù)較慢的部分行業(yè)。今年前三個(gè)月的新增就業(yè)集中在教育保健、政府和休閑酒店業(yè)等非周期性行業(yè)，合計(jì)占新增非農(nóng)就業(yè)總?cè)藬?shù)約六成。疫情爆發(fā)后地方政府就業(yè)出現(xiàn)大幅下降，直到去年11月總就業(yè)人數(shù)才恢復(fù)至疫情前水平。此外，大量移民的涌入亟需政府提高基本服務(wù)能力。最后，服務(wù)消費(fèi)帶動(dòng)休閑酒店業(yè)就業(yè)增加。服務(wù)業(yè)景氣度持續(xù)向好，在超額儲(chǔ)蓄的支撐下，美國(guó)消費(fèi)支出保持良好態(tài)勢(shì)，疊加休閑娛樂(lè)場(chǎng)所建造支出增速也在增長(zhǎng)，相應(yīng)帶動(dòng)崗位需求增加。
新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)有所上升。美國(guó)勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，3月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)錄得30.3萬(wàn)人，再度高于市場(chǎng)預(yù)期。此外，1-2月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)合計(jì)共上修2.2萬(wàn)人，不過(guò)較初值仍有下調(diào)10.2萬(wàn)人。整體來(lái)看，3月非農(nóng)就業(yè)總?cè)藬?shù)繼續(xù)上行，意味著就業(yè)市場(chǎng)仍然強(qiáng)勁。
失業(yè)率下降，勞動(dòng)參與率提高。3月勞動(dòng)參與率錄得62.7%，較上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，較疫情前2020年1月63.3%的水平仍低0.6個(gè)百分點(diǎn)。3月失業(yè)率錄得3.8%，較上個(gè)月有所回落。具體來(lái)看，黃金年齡就業(yè)人群勞動(dòng)參與率有所提高。結(jié)合來(lái)看，本月勞動(dòng)參與率較上月反彈，失業(yè)率有所下降，指向勞動(dòng)力市場(chǎng)勢(shì)頭仍然強(qiáng)勁。
時(shí)薪環(huán)比增速反彈，同比增速回落。3月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)平均時(shí)薪同比增速錄得4.1%，較上月有所下降，并且自去年8月以來(lái)穩(wěn)步放緩。由于薪資同比與美國(guó)CPI服務(wù)項(xiàng)除房屋外其他分項(xiàng)關(guān)系密切，時(shí)薪同比增速的持續(xù)下行，或意味著美國(guó)服務(wù)通脹下行趨勢(shì)或更加順利。今年2月實(shí)際時(shí)薪同比增速為1.2%，從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，實(shí)際薪酬增速仍然保持增長(zhǎng)，實(shí)際收入上行也將對(duì)消費(fèi)形成支撐。
上半年仍有降息可能。最新的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，新增就業(yè)人數(shù)高于市場(chǎng)預(yù)期，失業(yè)率有所下降，時(shí)薪同比增速持續(xù)回落，反映就業(yè)市場(chǎng)仍然強(qiáng)勁。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率路徑整體上移，預(yù)期6月降息概率降至50%。同時(shí)，美股三大指數(shù)均有上漲，美元指數(shù)快速拉升，十年期美債收益率有所上升。我們認(rèn)為，就業(yè)市場(chǎng)的強(qiáng)勁集中在局部范圍內(nèi)，兼職就業(yè)人數(shù)走高而全職就業(yè)下降，另外新增就業(yè)集中在教育保健、政府和休閑酒店業(yè)等修復(fù)滯后的領(lǐng)域，反映勞動(dòng)力市場(chǎng)整體擴(kuò)張步伐正在放緩。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)為引導(dǎo)通脹下行，往往表態(tài)偏鷹，上半年降息概率仍大。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮超預(yù)期。
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