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核心觀點(diǎn)
　　AI模型層、應(yīng)用端持續(xù)迭代，內(nèi)容行業(yè)生產(chǎn)力迎來(lái)革新：國(guó)產(chǎn)大模型能力提升，月之暗面旗下大語(yǔ)言模型kimi長(zhǎng)文本能力加速應(yīng)用普及，階躍星辰發(fā)布Step系列通用大模型，昆侖萬(wàn)維將發(fā)布“天工大模型3.0”。隨著模型基礎(chǔ)能力及產(chǎn)品體驗(yàn)提升，國(guó)內(nèi)應(yīng)用端有望迎來(lái)大范圍落地。海外AI應(yīng)用生態(tài)持續(xù)演進(jìn)，OpenAI旗下Sora打開文生視頻想象空間，文生圖、文生視頻等內(nèi)容轉(zhuǎn)化成本、效率大幅提升，一方面C端應(yīng)用平臺(tái)內(nèi)容生成的豐富度有望得到提升，另一方面，多模態(tài)訓(xùn)練語(yǔ)料需求持續(xù)增長(zhǎng)，擁有文、圖、視頻等語(yǔ)料版權(quán)的相關(guān)公司有望受益。
　　游戲版號(hào)穩(wěn)定下發(fā)，供給端儲(chǔ)備充分：國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)版號(hào)穩(wěn)定下發(fā)，2024年預(yù)計(jì)供給端產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，一二月國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，較2023年同期表現(xiàn)穩(wěn)中向好。2024年游戲開發(fā)者大會(huì)多場(chǎng)會(huì)議提及AI在游戲行業(yè)的應(yīng)用，騰訊發(fā)布GiiNEX游戲AI引擎，從生成式AI、決策AI兩個(gè)角度為游戲全生命周期提供豐富的AI解決方案。伴隨AI應(yīng)用端進(jìn)步，游戲行業(yè)有望迎來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)，從游戲資產(chǎn)制作、游戲玩法更新、游戲交互能力提升等多方面拓展游戲發(fā)展空間。
　　影視行業(yè)穩(wěn)中向好，廣告市場(chǎng)梯媒核心場(chǎng)景修復(fù)動(dòng)力強(qiáng)勁：國(guó)內(nèi)影視院線穩(wěn)定修復(fù)，3月電影市場(chǎng)票房及觀影人次表現(xiàn)好于去年同期，政策端看，文娛等內(nèi)容審核信號(hào)積極，關(guān)注重點(diǎn)影片上線及AI主題催化。廣告市場(chǎng)開年來(lái)穩(wěn)中向好，梯媒等核心場(chǎng)景修復(fù)動(dòng)力強(qiáng)勁，關(guān)注具備核心場(chǎng)景媒體點(diǎn)位的相關(guān)公司。影視及廣告營(yíng)銷行業(yè)均受益于生成式AI應(yīng)用在生產(chǎn)力端帶來(lái)的提升，有望較快與AI結(jié)合實(shí)現(xiàn)商業(yè)化場(chǎng)景落地。
　　投資建議：關(guān)注AI+內(nèi)容行業(yè)，IP類公司建議關(guān)注：上海電影、華策影視、掌閱科技、中文在線等；游戲類公司建議關(guān)注：愷英網(wǎng)絡(luò)、巨人網(wǎng)絡(luò)、三七互娛；廣告營(yíng)銷類公司建議關(guān)注：分眾傳媒、三人行；視頻影視類公司建議關(guān)注：芒果超媒、光線傳媒等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；內(nèi)容監(jiān)管趨嚴(yán)；AI發(fā)展不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)