>> 中泰證券-郵儲銀行(601658)詳解郵儲銀行2023年報：零售信貸增長強(qiáng)勁，利息收入表現(xiàn)良好-240404
| 上傳日期： |
2024/4/7 |
大小： |
812KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒,鄧美君,馬志豪 |
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2023年郵儲銀行營收同比增長2.3%，歸母凈利潤同比增長1.2%，營收增速有所回升；撥備釋放邊際放緩致使利潤增速有所下行。具體看，利息凈收入同比增3.0%，增速較3Q23略降0.1pct，表現(xiàn)平穩(wěn)；非息同比增-1.09%，增速有所企穩(wěn)，若剔除22年理財凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型一次性因素影響，全年仍有12.1%的同比增速。
4Q23凈利息收入環(huán)比下降2.2%，單季年化凈息差環(huán)比收窄8bp。2023年累積日均凈息差較1-3Q23下行4bp至2.01%，測算單季年化息差環(huán)比下行8bp至1.91%，資產(chǎn)端收益率下行8bp至3.45%，負(fù)債端付息率環(huán)比上行1bp至1.56%。
信貸增長韌性較強(qiáng)；新增存款好于去年同期。資產(chǎn)端：4Q23信貸單季新增1284億，其中對公新增564.7億，零售新增671.3億，票據(jù)新增48億，均實現(xiàn)同比多增。負(fù)債端：存款穩(wěn)健增長，存款占比計息負(fù)債比比重較3季度末提升0.8個百分點(diǎn)至95.1%。個人存款增長仍保持較高增速，同比增10.8%，占比總存款提升至89.5%。
不良生成穩(wěn)定，不良率和關(guān)注率均小幅增加，撥備覆蓋率下降。4Q23末公司不良率0.83%，較3季度環(huán)比上升2bp；單季年化不良凈生成0.43%，環(huán)比持平；關(guān)注類貸款占比0.68%，環(huán)比半年末上升7bp；撥備覆蓋率347.56%，環(huán)比下降16個百分點(diǎn)；撥貸比2.88%，環(huán)比下降5bp。
投資建議：公司2024E、2025E、2026EPB 0.55X/ 0.52X/ 0.48X，郵儲銀行是全國營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)最大、覆蓋面最廣的大型零售商業(yè)銀行。零售特色鮮明，負(fù)債端有較深的護(hù)城河，資產(chǎn)質(zhì)量保持在穩(wěn)定水平。公司零售客群廣，隨著財害管理體系建設(shè)，有望在零售領(lǐng)城發(fā)展出獨(dú)特優(yōu)勢，是具有差異化特色的國有大行，建議重點(diǎn)關(guān)注，維持“增持”評級。。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，公司業(yè)績經(jīng)營不及預(yù)期。
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