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事件：公司發(fā)布2023年年度報(bào)告，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.1億元，同比增長(zhǎng)10.5%；歸母凈利潤(rùn)0.6億元，同比下降49.38%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.39億元，同比下降48.17%。其中，Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.86億元，同比增長(zhǎng)24.83%，環(huán)比增長(zhǎng)0.27%；歸母凈利潤(rùn)0.13億元，同比下降53.46%，環(huán)比下降13.47%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.07億元，同比下降59.12%，環(huán)比下降35%。
　　下游需求不足，業(yè)績(jī)短期承壓。從全年來(lái)看，公司業(yè)績(jī)承壓主要因素系1）宏觀經(jīng)營(yíng)環(huán)境復(fù)雜、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)公司的客戶需求、供應(yīng)鏈物流、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等方面產(chǎn)生不利影響，歐洲地緣沖突持續(xù)影響公司海外業(yè)務(wù)；2）光通訊市場(chǎng)需求下降；3）工業(yè)激光器行業(yè)需求不足，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，光纖激光器件價(jià)格同比下降。分板塊來(lái)看，2023年公司光纖激光器件產(chǎn)品營(yíng)收為4.27億元，同比+24.25%；光通訊器件產(chǎn)品營(yíng)收為2.04億元，同比-6.52%。拆分來(lái)看，光纖激光器件生產(chǎn)量/銷售量分別較上年增長(zhǎng)23.97%/33.31%，主要是公司進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，積極拓展國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，光纖激光器件訂單及市場(chǎng)份額增加，產(chǎn)銷量增長(zhǎng)所致。光通訊器件生產(chǎn)量/銷售量分別較上年下降42.49%/39.37%，主要是部分單價(jià)較低、銷售數(shù)量規(guī)模較大的產(chǎn)品下游需求下降及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化所致。
　　盈利能力短期略有下滑，費(fèi)用端控制良好。2023年公司綜合毛利率為34.37%，同比下降2.55%，主要系內(nèi)銷收入占比提升。費(fèi)用端管控良好，2023年公司銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.71%12.15%/-1.96%，分別同比變動(dòng)-0.48/0/1.53pp。2023年研發(fā)投入金額為1.23億元，占營(yíng)收比例為17.45%，同比+1.9pp。公司將加大應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心、AI和CPO相關(guān)領(lǐng)域的器件及衛(wèi)星通訊高可靠性器件的研發(fā)，利用現(xiàn)有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，積極推進(jìn)自主研發(fā)，并加強(qiáng)與科研院所的合作，不斷增強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新能力，提升公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。
　　募投項(xiàng)目進(jìn)展順利，薄膜鈮酸鋰未來(lái)可期。2023年公司積極推進(jìn)鈮酸鋰高速調(diào)制器芯片研發(fā)工作，部分新產(chǎn)品處于客戶驗(yàn)證及小批量生產(chǎn)及出貨階段，募投項(xiàng)目進(jìn)展順利。同時(shí)，海外布局進(jìn)展加速，公司已完成投資泰國(guó)光庫(kù)的發(fā)改、商務(wù)備案審批手續(xù)、完成了工商登記注冊(cè)并取得《投資促進(jìn)證書》，目前正在推進(jìn)泰國(guó)光庫(kù)生產(chǎn)基地建設(shè)、設(shè)備采購(gòu)等工作，預(yù)計(jì)于2024年下半年正式投產(chǎn)。24年有望保持米蘭光庫(kù)的生產(chǎn)規(guī)模，持續(xù)降本增效；加速超高帶寬薄膜鈮酸鋰調(diào)制器130GB/200GBCDM及芯片、PAM-4單波200G芯片的研發(fā)和客戶驗(yàn)證工作，加速開拓?cái)?shù)通市場(chǎng)，推進(jìn)PAM-4芯片產(chǎn)品客戶驗(yàn)證和小批量生產(chǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2024-2026年EPS分別為0.38元、0.48元、0.61元，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)將保持36.55%的復(fù)合增長(zhǎng)率。維持“持有”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游客戶需求波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。