>> 光大證券-光庫科技(300620)跟蹤報告之一：短期業(yè)績承壓，鈮酸鋰調(diào)制器保持領(lǐng)先-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉凱 |
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光庫科技：專業(yè)從事光纖器件、鈮酸鋰調(diào)制器件及光子集成器件的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。公司主要產(chǎn)品為光纖激光器件和光通訊器件。
公司2023年中報業(yè)績承壓：公司已發(fā)布2023年中報，實現(xiàn)營業(yè)收入3.39億元，較上年同期增加7.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.32億元，較上年同期減少45.22%。公司23年上半年業(yè)績下滑主要原因：（1）宏觀經(jīng)營環(huán)境復(fù)雜、宏觀經(jīng)濟波動對公司的客戶需求、供應(yīng)鏈物流、生產(chǎn)運營等方面產(chǎn)生不利影響，俄烏沖突持續(xù)影響公司海外業(yè)務(wù)；（2）23年上半年光通訊、數(shù)據(jù)中心市場需求下降；（3）23年上半年工業(yè)激光器行業(yè)需求不足，國內(nèi)市場競爭激烈，光纖激光器件價格同比下降。此外，報告期公司加大薄膜鈮酸鋰高速調(diào)制器芯片與器件、自動駕駛汽車激光雷達光源模塊等新產(chǎn)品、新工藝研發(fā)投入力度，2023年半年度研發(fā)費用較上年同期增加1,794萬元，同比增加39.73%。
光纖激光器產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化進展迅速，打破海外壟斷：中國作為全球光纖激光器最大的消費市場，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量不斷增加，綜合實力不斷增強，市場競爭也日趨激烈。在脈沖光纖激光器領(lǐng)域，目前國內(nèi)已基本上完成了國產(chǎn)替代，國外廠商僅在少數(shù)高端應(yīng)用領(lǐng)域占有一定優(yōu)勢。以公司為代表的國內(nèi)廠商在連續(xù)光纖激光器的核心光纖器件如高功率光纖光柵、高功率合束器和高功率輸出頭等產(chǎn)品方面，打破了國外廠商的市場壟斷，在產(chǎn)品性能和市場占有率上都實現(xiàn)了快速提升。
光子集成技術(shù)需求增長，公司鈮酸鋰調(diào)制器全球領(lǐng)先：在新一代高速寬帶接入、數(shù)據(jù)中心及5G建設(shè)驅(qū)動下，光子集成器件行業(yè)將迎來新一輪技術(shù)、產(chǎn)品升級，DFB激光器芯片、AWG芯片及其他光子集成芯片需求增長迅速，其中，電信級鈮酸鋰高速調(diào)制器芯片產(chǎn)品設(shè)計難度大，工藝非常復(fù)雜，全球僅有富士通、住友和光庫科技三家公司可以批量供貨體材料鈮酸鋰調(diào)制器。公司開發(fā)的新一代薄膜鈮酸鋰光子集成技術(shù)，既可以用在相干傳輸形式，也可以用于非相干傳輸模式，與其它傳統(tǒng)的調(diào)制器相比，具有高速率、低功耗、高信噪比等諸多優(yōu)點，可望在長途骨干網(wǎng)、城域網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心和數(shù)據(jù)中心互聯(lián)市場占有重要地位。
盈利預(yù)測、估值與評級：考慮到宏觀經(jīng)濟波動帶來需求不振，我們預(yù)計公司2023年和2024年歸母凈利潤為1.15億元與1.55億元，相比上次預(yù)測值分別下調(diào)40%與35%，并新增2025年預(yù)測。我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為7.97/9.77/11.93億元，歸母凈利潤分別為1.15/1.55/2.21億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE為91/67/47倍。公司在鈮酸鋰調(diào)制器方面全球領(lǐng)先，新一代薄膜鈮酸鋰技術(shù)正在研發(fā)中，我們維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：光纖激光器需求不及預(yù)期，新品研發(fā)進度不及預(yù)期。
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