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業(yè)績總結(jié)：公司發(fā)布2023年年報(bào)，2023年實(shí)現(xiàn)收入17.4億元（+13.9%），歸母凈利潤6.7億元（+6.9%），扣非后約5.7億元（+2.3%）。2023年公司第四季度實(shí)現(xiàn)收入4.2億元（+32.9%），歸母凈利潤1.3億元，（+8.4%），扣非后約1億元（+5.9%）。
　　框架鏡收入快速增長，角膜接觸鏡和護(hù)理產(chǎn)品平穩(wěn)增長。公司2023年硬性角膜接觸鏡收入8.2億元（+7.1%），其中行業(yè)銷售量達(dá)到71.5萬片（+3.5%）；護(hù)理產(chǎn)品收入2.6億元（-12%）；普通框架鏡及其他收入3.5億元（+70.5%），框架鏡的快速增長原因在于新并表子公司影響。2023Q4，硬性角膜接觸鏡收入1.4億元（+21.5%），由于公司加大品牌宣傳、人員培訓(xùn)、學(xué)術(shù)推廣等營銷力度，角膜接觸鏡在四季度回暖；2023Q4，護(hù)理產(chǎn)品收入0.8億元（環(huán)比+16.5%），公司采取措施遏制下滑勢(shì)頭，包括線上線下協(xié)同、開展促銷活動(dòng)大力推廣護(hù)理產(chǎn)品，并推出雙氧水產(chǎn)品貢獻(xiàn)業(yè)績收入。
　　費(fèi)用增加毛利率略有下降，銷售和研發(fā)體系不斷完善。2023年公司銷售費(fèi)用率21.7%，同比增長2.3pp，管理費(fèi)用率2.3%，同比下降1.5pp，研發(fā)費(fèi)用率2.3%，同比增長0.1pp。其中銷售費(fèi)用增加主要原因是增加了各區(qū)域銷售人員和技術(shù)支持人員的開支，以及新建終端的固定開支；公司加大研發(fā)投入，在研產(chǎn)品穩(wěn)步推進(jìn)，比如超高透氧角膜塑形鏡和鞏膜鏡提交注冊(cè)申報(bào)、低濃度硫酸阿托品滴眼液（0.01%和0.02%濃度）啟動(dòng)三期臨床試驗(yàn)等。2023年公司毛利率74.8%，同比下降2.1pp，凈利潤率41.96%，同比下降3.7pp，毛利率下降是由新并表子公司醫(yī)療設(shè)備和耗材銷售收入占比高導(dǎo)致。
　　視光終端收入占比持續(xù)提升，空間潛力有待發(fā)掘。截至2023年，公司控股參股視光服務(wù)終端數(shù)量新增90余家，其中控股79家，累計(jì)參控股終端數(shù)量超400家，終端業(yè)務(wù)收入快速增長，2023年實(shí)現(xiàn)終端業(yè)務(wù)收入8.5億元，同比增長17.2%，其中2023Q4實(shí)現(xiàn)終端業(yè)務(wù)收入2.1億元，同比增長34.6%，超總收入增速，視光服務(wù)終端收入占比不斷提升成為行業(yè)趨勢(shì)，公司將繼續(xù)擴(kuò)展視光終端規(guī)模，獲取產(chǎn)品加服務(wù)收益，保障公司業(yè)績穩(wěn)健增長。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2024-2026年EPS分別為0.91元、1.06元、1.23元，維持“持有”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；視光中心擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。