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公司發(fā)布三季報(bào)，前三季度營(yíng)收13.20億元（同比增長(zhǎng)8.95%），歸母凈利潤(rùn)5.38億元（同比增長(zhǎng)6.49%），扣非歸母凈利潤(rùn)4.71億元（同比增長(zhǎng)1.55%），單三季度營(yíng)收5.39億元（同比增長(zhǎng)2.41%），歸母凈利潤(rùn)2.27億元（同比下滑7.93%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.06億元（同比下滑8.53%）。
　　公司硬性角膜接觸鏡前三季度營(yíng)收6.76億元（同比增長(zhǎng)4.46%），第三季度營(yíng)收2.93億元（同比下滑2.90%），護(hù)理產(chǎn)品前三季度營(yíng)收1.87億元（同比下滑13.19%），第三季度營(yíng)收6490萬(wàn)元（同比下滑21.71%），醫(yī)療服務(wù)前三季度營(yíng)收2.15億元（同比增長(zhǎng)12.43%），第三季度營(yíng)收8417萬(wàn)元（同比增長(zhǎng)4.10%），普通框架鏡及其他前三季度營(yíng)收2.37億元（同比增長(zhǎng)54.52%），第三季度營(yíng)收9597萬(wàn)元（同比增長(zhǎng)59.64%）。
　　公司前三季度硬性角膜接觸鏡銷售收入同比小幅增長(zhǎng)4.46%，月度訂單呈現(xiàn)由低走高然后又下滑，然后逐步恢復(fù)的起伏態(tài)勢(shì)。由于特殊原因，1-2月份居民外出人數(shù)起初較少然后逐步增加，視光服務(wù)客戶量也同樣如此，鏡片訂單在3月和4月出現(xiàn)了高增長(zhǎng)，應(yīng)該是前期積累下來(lái)的客戶集中尋求服務(wù)所致，但這種高增長(zhǎng)沒有持續(xù)，5-6月訂單又開始滑落，7-8月訂單下滑幅度減少，逐步恢復(fù)到9月訂單的小幅正增長(zhǎng)。根據(jù)公司三季報(bào)披露，原因是多樣的，一是部分角膜塑形鏡的潛在用戶選擇了減離焦框架眼鏡，框架眼鏡不屬于醫(yī)療器械，營(yíng)銷宣傳上管控較松，主渠道又是終端數(shù)量較多的眼鏡店，使用成本也相對(duì)較低；二是居民消費(fèi)較預(yù)期疲軟，尤其是5-6月，7月后雖有所好轉(zhuǎn)，消費(fèi)醫(yī)療依然增長(zhǎng)乏力；三是角膜塑形鏡品牌增多，競(jìng)爭(zhēng)加劇。
　　公司護(hù)理品的總體訂單量出現(xiàn)了下降，根據(jù)公司三季報(bào)披露，主要有三個(gè)原因。一是護(hù)理品的銷售渠道向線上集中，公司以往以線下專業(yè)視光服務(wù)機(jī)構(gòu)為主渠道，線上銷售占比較?。欢枪菊{(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大了對(duì)自產(chǎn)護(hù)理品的推廣，2023年前三季度內(nèi)推出了一些推廣促銷政策，提高自產(chǎn)護(hù)理品的占比，有利于銷售政策的穩(wěn)定可控和持續(xù)拓展；三是護(hù)理品品牌增多，競(jìng)爭(zhēng)加劇。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)23-25年EPS分別為0.78、0.92、1.13元，歸母凈利潤(rùn)增速分別為11.7%、18.8%、22.5%，參考可比公司估值，考慮公司所處角膜塑形鏡行業(yè)的高景氣度和領(lǐng)先地位，我們給予公司2023年28-34倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間21.75-26.41元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。OK鏡產(chǎn)品線增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；集采政策風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度加劇風(fēng)險(xiǎn)；終端建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)