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事件：
　　2023年10月23日晚，歐普康視發(fā)布2023年三季度報(bào)，公司23Q1-3實(shí)現(xiàn)營收13.20億元（+8.95%），歸母凈利潤5.38億元（+6.49%），扣非歸母凈利潤4.71億元（+1.55%）；其中，23Q3實(shí)現(xiàn)營收5.39億元（+2.41%），歸母凈利潤2.27億元（-7.93%），扣非歸母凈利潤2.06億元（-8.53%）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　強(qiáng)化基層銷售體系，產(chǎn)能擴(kuò)張，期間費(fèi)用率上行。①銷售費(fèi)用率：23Q1-3為20.22%（+2.09pct），23Q3為18.58%（+3.27pct），主要系公司調(diào)整銷售戰(zhàn)略、補(bǔ)充基層銷售與技術(shù)人員；②管理費(fèi)用率：23Q1-3為6.31%（-0.80pct），23Q3為7.03%（+1.44pct），主要系23Q3公司2023年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃落地；③研發(fā)費(fèi)用率：23Q1-3為2.31%（+0.22pct），23Q3為2.11%（+0.54pct）；④財(cái)務(wù)費(fèi)用率：23Q1-3為-0.40%（+0.01pct），23Q3為-0.43%（+0.33pct）；⑤凈利率：23Q1-3毛利率76.68%（-1.02pct），歸母凈利率40.77%（-0.94pct），扣非歸母凈利率35.72%（-2.60pct）；23Q3毛利率78.29%（-1.22pct），歸母凈利率42.16%（-4.73pct），扣非歸母凈利率38.22%（-4.57pct），非經(jīng)常性損益主要系2023年6月募集資金到賬的理財(cái)收益。
　　業(yè)務(wù)模式調(diào)整持續(xù)，期待業(yè)務(wù)銷售拐點(diǎn)。①硬鏡：23Q1-3營收6.76億元（+4.46%），23Q3營收2.93億元（-2.90%），關(guān)注消費(fèi)大環(huán)境下的近視防控產(chǎn)品選擇偏好變化，公司亦在銷售層面上反守為攻、強(qiáng)化地方銷售渠道建設(shè)；②護(hù)理產(chǎn)品：23Q1-3營收1.87億元（-13.19%），23Q3營收0.65億元（-21.71%），公司已開始著重強(qiáng)化線上銷售渠道建設(shè)；③醫(yī)療服務(wù)：23Q1-3營收2.15億元（+12.43%），23Q3營收0.84億元（+4.10%），關(guān)注醫(yī)院并表；④普通框架鏡及其他：23Q1-3營收2.37億元（+54.52%），23Q3營收0.96億元（+59.64%），主要系新并表子公司耗材與設(shè)備的銷售收入。
　　產(chǎn)品管線快速發(fā)展，產(chǎn)能快速擴(kuò)張。公司不斷強(qiáng)化硬鏡產(chǎn)品實(shí)力，預(yù)計(jì)年內(nèi)提交下一代角塑和鞏膜鏡新品注冊(cè)；還不斷擴(kuò)張周邊產(chǎn)品類型，并組建了專職的第二營銷中心。公司亦在不斷推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)，鏡片基材、護(hù)理產(chǎn)品和角塑產(chǎn)能將陸續(xù)投產(chǎn)，鞏固產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：公司是國內(nèi)最大OK鏡生產(chǎn)商，行業(yè)仍處于高速上升期，上下游建設(shè)持續(xù)推進(jìn)?？紤]公司年內(nèi)調(diào)整業(yè)務(wù)模式、業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025營業(yè)收入為16.94/20.54/24.76億元（前值為18.70/24.25/31.07），對(duì)應(yīng)歸母凈利潤為6.67/7.84/9.20億元（前值為7.50/9.63/12.28），對(duì)應(yīng)PE分別為34X/29X/24X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)、疫情恢復(fù)不及預(yù)期、渠道建設(shè)不及預(yù)期等。