>> 信達證券-歐普康視(300595)業(yè)績預告點評：業(yè)績預告符合預期，期待公司運營調(diào)整及股權激勵兌現(xiàn)-240129
| 上傳日期： |
2024/1/29 |
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| 731KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉嘉仁,涂佳妮 |
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歐普康視發(fā)布業(yè)績預告：23年公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤6.24-7.17億元/同比+0%-15%，扣非5.60-6.15億元/同比+0%-10%；23Q4預計實現(xiàn)歸母0.86-1.79億元/同比-27.7%至+51.3%，扣非0.88-1.44億元/同比-7.5%至+51.1%，若按中樞計算，低基數(shù)下歸母及扣非分別實現(xiàn)+11.8%和+21.8%增長，符合預期。
分產(chǎn)品來看：硬鏡（角塑為主）產(chǎn)品、框架眼鏡及其它產(chǎn)品、醫(yī)療服務等三類業(yè)務收入同比增長，護理產(chǎn)品同比出現(xiàn)下滑；
競爭加劇+消費力疲軟，角塑業(yè)務略有下滑：增速環(huán)比下滑主因：①競品離焦鏡具低價且偏消費屬性，營銷宣傳管控較松，渠道可覆蓋至終端數(shù)量眾多的眼鏡店，影響角塑轉化；②獲證品牌增多、競爭加??；③角塑為高客單價產(chǎn)品，居民消費疲軟，7月后雖有好轉但行業(yè)仍增長乏力，影響新客轉化，我們預計Q4片量增速穩(wěn)定在10%+；
護理產(chǎn)品銷售承壓，公司已積極推出各項舉措應對：公司護理產(chǎn)品主要包括博視頓（經(jīng)銷）、鏡特舒（進口OEM、自產(chǎn)），下滑幅度擴大的主因有：①銷售渠道向線上集中而公司線上銷售占比較??；②自產(chǎn)護理品推廣力度加大，占比持續(xù)提升；③品牌增多，競爭加劇。公司已成立專門電商部，加強線上銷售并管控價格，此外，自產(chǎn)品利潤空間較大，公司加大促銷推廣力度，并正強化研發(fā)、補充產(chǎn)品矩陣，護理品產(chǎn)能已擴大5倍；
終端數(shù)量預計穩(wěn)健增長，更關注質量而非數(shù)量：近年眼視光終端競爭相對加劇，公司新增終端更加審慎穩(wěn)健，在醫(yī)療渠道外亦努力拓展眼鏡零售門店升級，靜待連鎖模型跑通形成第二增長曲線；
公司發(fā)布新股權激勵草案，激勵增速保持一致：公司近期發(fā)布新一輪股權激勵草案，激勵對象共69人，擬授予270萬股，占總股本的0.3%，授予價格14.27元/股，24-28年業(yè)績考核目標為在23年扣非歸母凈利潤的基礎上保持20%的年復合增長或當年扣非歸母凈利潤同比增長20%，與此前激勵增速一致，彰顯公司持續(xù)發(fā)展信心。
投資建議：公司作為深耕眼視光行業(yè)的龍頭企業(yè)，在近視防控各類產(chǎn)品上不斷推陳出新，我們認為未來公司的增長方向將更加多樣化，抵御風險的能力將更強。公司當前已積極進行架構調(diào)整，有望在行業(yè)新趨勢下回歸增長通道，我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為6.81/7.61/8.23億元，對應1月26日收盤價PE分別為25/22/21X，維持“買入”評級。
風險提示：消費力疲軟，競爭加劇，新業(yè)務拓展不及預期等。
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