久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

股債與轉(zhuǎn)債行情回顧
　　權(quán)益市場(chǎng)方面，一季度權(quán)益市場(chǎng)深跌后強(qiáng)勢(shì)反彈，主題輪動(dòng)回歸，行情分為年初-2月5日的大幅下跌、2月6日-3月21日監(jiān)管密集出臺(tái)穩(wěn)定資本市場(chǎng)措施后的企穩(wěn)反轉(zhuǎn)、3月22日-3月29日的震蕩三段。
　　債市方面，一季度長(zhǎng)端利率創(chuàng)新低，期限、品種利差均收窄，主要原因包括央行降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性、5年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)、四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有所趨弱、年初保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)配債力量較強(qiáng)而地方債供給偏緩，同時(shí)資金相對(duì)寬松等。
　　轉(zhuǎn)債年后消化估值，股性不足是當(dāng)前上漲的最大制約。出于對(duì)正股再次大跌的擔(dān)憂，偏股型轉(zhuǎn)債估值未有修復(fù)，目前已降至長(zhǎng)周期視角下的中性水平。
　　我們?cè)敿?xì)討論了以下幾方面市場(chǎng)關(guān)切：
　　1.一季度轉(zhuǎn)債市場(chǎng)對(duì)于高YTM個(gè)券的態(tài)度出現(xiàn)多次轉(zhuǎn)折變化，截至目前高YTM策略勝率不佳；
　　2.中小盤轉(zhuǎn)債流動(dòng)性有所下降，或構(gòu)成該部分轉(zhuǎn)債估值壓縮原因，3月交投情緒已有改善；分投資者類別看，自然人投資者重回積極；
　　3.廣義基金轉(zhuǎn)債持有比例下降，保險(xiǎn)、信托、券商明顯加倉轉(zhuǎn)債；
　　4.下修博弈策略關(guān)注度提升但實(shí)操難度大，貢獻(xiàn)不確定的原因有四；
　　5.待上市轉(zhuǎn)債數(shù)量減少，銀行、電力設(shè)備行業(yè)預(yù)案規(guī)?？壳埃袌?chǎng)規(guī)?？s減概率較大。
　　展望二季度，我們認(rèn)為轉(zhuǎn)債資產(chǎn)潛在的利好因素主要包括以下幾點(diǎn)：
　　1.轉(zhuǎn)債資產(chǎn)關(guān)注度或已降至谷底，配置力量回歸的邊際提振作用會(huì)較明顯；
　　2.權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)帶動(dòng)轉(zhuǎn)債估值修復(fù)；
　　3.中小盤量化資金籌碼或已完成出清；
　　4.正股波動(dòng)率持續(xù)回升，期權(quán)價(jià)值提高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)債交易規(guī)則調(diào)整、發(fā)行規(guī)模下滑。