>> 廣發(fā)證券-微電生理(688351)23年業(yè)績符合預(yù)期，三維手術(shù)量高速提升-240407
| 上傳日期： |
2024/4/7 |
大小： |
1036KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮 |
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核心觀點：
公司23年業(yè)績符合預(yù)期。根據(jù)公司23年年報，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入3.29億元（YOY+26.46%）；歸母凈利潤0.06億元（YOY+85.17%），主要系公司持續(xù)深耕國內(nèi)外市場，全面加強預(yù)算管理，導(dǎo)致經(jīng)營效益顯著提升；毛利率63.51%（YOY-5.6pp），主要受電生理集采影響；三維心臟電生理手術(shù)累計突破5萬例。單23Q4，公司實現(xiàn)收入0.93億元（YOY+36.8%），系公司主要產(chǎn)品競爭力持續(xù)提升，產(chǎn)銷量穩(wěn)步提升。
24年公司積極拓展國內(nèi)/海外市場。根據(jù)公司23年年報，國內(nèi)，24年公司的三維手術(shù)量將維持高增速，將以房顫市場為導(dǎo)向，積極開展“冰與火”系列產(chǎn)品推廣活動，開展基礎(chǔ)電生理技能培訓(xùn)項目，逐步擴大營銷網(wǎng)絡(luò)；海外，24年公司計劃高效拓展拉美、亞太及歐洲等市場；加大TrueForce壓力監(jiān)測導(dǎo)管在法國、意大利等國家使用推廣，力爭壓力導(dǎo)管使用量過千例。IceMagic冷凍消融系列產(chǎn)品力爭于24年獲得CE認證，為國產(chǎn)房顫治療方案出海打開新的局面。
研發(fā)創(chuàng)新持續(xù)推進。根據(jù)公司23年年報，壓力脈沖消融導(dǎo)管項目完成臨床入組，已進入隨訪階段；腎動脈消融項目進入臨床試驗階段；對已上市產(chǎn)品TrueForce導(dǎo)管、EasyStars標測導(dǎo)管、IceMagic冷凍消融導(dǎo)管等重點產(chǎn)品進行持續(xù)優(yōu)化迭代研發(fā)；公司持續(xù)推進與Stereotaxis的合作，其核心產(chǎn)品第五代“泛血管介入手術(shù)機器人磁導(dǎo)航系統(tǒng)”已由公司提交注冊申請，預(yù)計24年獲得NMPA注冊批準。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計24-26年營業(yè)收入分別為4.66億元，6.80億元和10.24億元。對應(yīng)EPS為0.06元/股、0.1元/股、0.17元/股。綜合考慮公司行業(yè)地位及業(yè)務(wù)成長性，給予公司24年P(guān)S 26X，對應(yīng)合理價值為25.73元/股，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。商業(yè)化推廣慢、業(yè)績大幅下滑或虧損風(fēng)險、專業(yè)人才匱乏。
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