>> 國泰君安-投資銀行業(yè)與經(jīng)紀(jì)業(yè)行業(yè)上市券商2023年業(yè)績綜述：投資驅(qū)動增長，供給側(cè)改革是板塊主線-240407
| 上傳日期： |
2024/4/7 |
大小： |
1284KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
投資業(yè)績提升驅(qū)動上市23家券商2023年調(diào)整后營收同比+0.62%；預(yù)計圍繞功能性，證券行業(yè)供給側(cè)改革將逐步推進(jìn)，建議增持頭部券商及相關(guān)并購標(biāo)的。
摘要：
2023年，上市券商整體經(jīng)營情況略有下滑，調(diào)整后營收同比+0.62%，歸母凈利潤同比-4.06%。1）2023年，23家上市券商（下同）合計實現(xiàn)調(diào)整后營收（營業(yè)收入-其他業(yè)務(wù)成本）3181.79億元，同比增長0.62%；歸母凈利潤1019.82億元，同比降低4.06%。2）2023年四季度，上市券商單季業(yè)績表現(xiàn)短期承壓，調(diào)整后營收同比-9.18%、環(huán)比-3.32%，歸母凈利潤同比-35.71%、環(huán)比-45.59%。
2023年，全年投資業(yè)務(wù)同比改善強(qiáng)于其他業(yè)務(wù)。1）從上市券商2023年各項業(yè)務(wù)收入對調(diào)整后營收增長貢獻(xiàn)度看，投資業(yè)務(wù)同比+48.02%至1132.32億元，對調(diào)整后營收的增量貢獻(xiàn)最大，高達(dá)1869.40%。投資業(yè)務(wù)大幅增長主要源自市場回暖帶動下的投資收益率上升。2023年，投資收益率同比+0.61pct至2.44%。2）此外，2023年，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入同比-12.36%至757.35億元，主要受代理買賣證券業(yè)務(wù)收入下降導(dǎo)致；投行業(yè)務(wù)凈收入同比-25.31%至348.89億元，受IPO及再融資規(guī)模下滑影響；資管業(yè)務(wù)凈收入同比1.78%至450.09億元，受部分券商并表核算旗下公募基金收入影響；利息凈收入同比-25.5%至331.95億元，受國內(nèi)利率下行區(qū)間，信用業(yè)務(wù)息差收窄影響。
2023年，行業(yè)馬太效應(yīng)略有強(qiáng)化，投資業(yè)務(wù)表現(xiàn)更佳是調(diào)整后營收增速最快的10家券商增速高于上市券商整體的主要原因。1）2023年，前5大上市券商歸母凈利潤占比23家上市券商同比增加1.01pct至56.89%，行業(yè)馬太效應(yīng)略有強(qiáng)化，主因為頭部券商業(yè)績穩(wěn)定性更高，全年市場未見顯著回升背景下，中小券商業(yè)績承壓；2）紅塔證券、中泰證券、中原證券歸母凈利潤增速位居行業(yè)前3名；紅塔證券、中泰證券、西南證券調(diào)整后營收增速位居行業(yè)前3名；投資業(yè)務(wù)是調(diào)整后營收增速最快的10家券商增速高于上市券商整體增速的主要原因，主要因投資收益率（平均同比+1.44pct）增幅大于上市券商整體（同比+0.61pct）。
預(yù)計政策將突出強(qiáng)調(diào)以投資者為本，要求金融機(jī)構(gòu)把功能性放在首位，為投資者提供專業(yè)化服務(wù)，支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強(qiáng)。2024年證監(jiān)會系統(tǒng)工作會議以來，突出強(qiáng)調(diào)以投資者為本的理念。吳清曾表示后續(xù)將“強(qiáng)本強(qiáng)基”、“嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管”，構(gòu)建“一基五柱”的資本市場體系。3月15日，證監(jiān)會發(fā)布系列文件，要求金融機(jī)構(gòu)把功能性放在首位，為資本市場提供專業(yè)化服務(wù)。表示將支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強(qiáng)。
投資建議：建議增持頭部券商及相關(guān)并購標(biāo)的，個股推薦中信證券、華泰證券、中金公司，受益標(biāo)的中國銀河、方正證券、浙商證券、國聯(lián)證券。
風(fēng)險提示：權(quán)益市場大幅波動。
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