>> 國泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：農(nóng)產(chǎn)品-240408
| 上傳日期： |
2024/4/8 |
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pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞4月1-5日棕櫚油出口量為244120噸，較上月同期（3月1-5日）出口的236185噸增加3.40%。
據(jù)馬來西亞棕櫚油協(xié)會（MPOA）發(fā)布的數(shù)據(jù)，馬來西亞3月1-31日棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估增加9.71%，其中馬來半島增加13.88%，馬來東部增加3.64%，沙巴增加7.17%，沙撈越減少4.23%。
根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對全國主要油廠的調(diào)查情況顯示，第14周（3月30日至4月5日）125家油廠大豆實(shí)際壓榨量為149.05萬噸，前一周壓榨量為152.24萬噸。
【趨勢強(qiáng)度】
棕櫚油趨勢強(qiáng)度：0豆油趨勢強(qiáng)度：0
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
棕櫚油：MPOA數(shù)據(jù)顯示3月馬來棕櫚油產(chǎn)量比2月同期增加9.7%，不過機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)也顯示馬來3月出口不錯(cuò)，市場仍然預(yù)估3月份馬來棕櫚油庫存將繼續(xù)下降，路透的調(diào)查顯示市場預(yù)期3月馬來庫存將降至179萬噸，關(guān)注MPOB月度報(bào)告的實(shí)際數(shù)字，由于產(chǎn)量并沒有出現(xiàn)太大的問題，且性價(jià)比缺失的情況下出口并不樂觀，預(yù)計(jì)3、4月馬來棕櫚油的降庫速度很可能放緩。另外，關(guān)注4月份產(chǎn)地的產(chǎn)量情況及開齋節(jié)結(jié)束后產(chǎn)地的賣貨意愿會不會提高。從產(chǎn)地的基本面來看，利多已經(jīng)交易比較充分，除非出現(xiàn)新的產(chǎn)量問題或者出口限制，否則需要防范棕櫚油需求下降帶來的階段性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。不過在基本面數(shù)據(jù)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)利空因素之前，短期內(nèi)棕櫚油或仍將受原油走強(qiáng)的情緒支撐。國內(nèi)棕櫚油的去庫勢頭放緩，因?yàn)樾詢r(jià)比下降開始影響棕櫚油的國內(nèi)消費(fèi)量，但是5月份之前的買船仍然偏少，國內(nèi)棕櫚油05合約短期內(nèi)維持強(qiáng)勢，只有進(jìn)口利潤好轉(zhuǎn)催升進(jìn)口增加預(yù)期才能緩解05合約的強(qiáng)勢。
豆油：巴西大豆貼水穩(wěn)定，隨著巴西南部收割進(jìn)度上升以及阿根廷大豆將開始陸續(xù)上市，4、5月份巴西大豆貼水或許還有階段性壓力，主要關(guān)注中國的采購情況。另外，美國大豆舊作出口仍然較差，季度庫存數(shù)據(jù)高于市場預(yù)期，新作種植面積預(yù)期較上年度增加，中西部主產(chǎn)區(qū)24%區(qū)域偏干，但是有利于播種，CBOT大豆仍然缺乏上漲動(dòng)能，關(guān)注美豆的實(shí)際種植和中西部天氣。國內(nèi)大豆到港增加，國內(nèi)大豆壓榨量開始上升，豆油消費(fèi)一般，4、5月份國內(nèi)豆油庫存預(yù)計(jì)偏上漲，豆油自身來看仍然缺乏上漲驅(qū)動(dòng)，國內(nèi)豆油基本面暫時(shí)來看還是不如棕櫚油，豆棕價(jià)差做擴(kuò)的驅(qū)動(dòng)暫時(shí)仍然沒有。
菜油：國際菜籽報(bào)價(jià)繼續(xù)小幅反彈，進(jìn)口菜籽榨利基本打平。目前看4-7月份菜籽進(jìn)口量將超過去年同期，預(yù)計(jì)國內(nèi)菜油庫存壓力仍然較大?，F(xiàn)貨端菜油需要和豆油保持低價(jià)差去刺激需求。
棕櫚油產(chǎn)地的話語權(quán)仍然較強(qiáng)（產(chǎn)地尚未出現(xiàn)明顯的基本面利空數(shù)據(jù)），同時(shí)原油的持續(xù)上漲從情緒上進(jìn)一步對棕櫚油價(jià)格構(gòu)成支撐，棕櫚油的強(qiáng)勢對其他植物油有所帶動(dòng)；另外，隨著國際大豆和菜籽的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向新作種植，豆油和菜油成本端的下行壓力有所緩解，所以總體來看，油脂目前仍是偏多的格局。但是，國內(nèi)外油脂油料總體供應(yīng)很充足，棕櫚油價(jià)格的過快上漲也開始影響產(chǎn)地的棕櫚油出口和國內(nèi)的消費(fèi)，棕櫚油現(xiàn)階段基本面的利多已經(jīng)交易比較充分，美國大豆和加拿大菜籽播種剛剛展開，暫時(shí)來說油脂缺乏新的上漲驅(qū)動(dòng)，需要防范馬來出口和庫存數(shù)據(jù)不及預(yù)期的可能，以及這種情況下棕櫚油帶著其他油脂出現(xiàn)一波調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，所以操作上不建議追多。
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