>> 安信國際-華潤電力(836.HK)火電實現(xiàn)盈利，可再生能源發(fā)電裝機加速-240408
| 上傳日期： |
2024/4/8 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
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作者： |
羅璐 |
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華潤電力公布2023年經(jīng)營業(yè)績，業(yè)績大幅增長，基本符合市場預(yù)期。在煤炭價格回落下，公司火電板塊實現(xiàn)扭虧為盈，分部利潤大幅提升，是公司業(yè)績大幅增長的主要推動力。展望2024年，公司將加速可再生能源裝機，預(yù)期全年實現(xiàn)新增裝機10GW，力爭完成“十四五”新增可再生能源裝機40GW目標(biāo)。2023年，公司上市20周年派特別股息，派息比例達62%。公司目前估值對應(yīng)2024年P(guān)E6.0倍，預(yù)期派息比例40%，股息率6.6%，我們建議投資者積極布局。
報告摘要
華潤電力2023年凈利潤同比大幅增長56.2%，基本符合市場預(yù)期。2023年公司收入基本持平為1033億港元，經(jīng)營利潤同比增長34.3%至182億港元，凈利潤同比增長56.2%至110億港元。EPS同比增加56.9%至2.29港元。剔除資產(chǎn)減值損失的核心業(yè)務(wù)利潤為133億港元，同比增長120%。業(yè)績大幅增長，主要由于火電業(yè)務(wù)實現(xiàn)扭虧為盈，分部利潤實現(xiàn)54.7億港元。公司中期及末期股息，合計派息比例40%，加上上市二十周年特別股息，合計派息比例62%，股息率7.5%。2023年底，公司運營裝機容量達77.3GW，運營權(quán)益裝機59.8GW，其中火電權(quán)益裝機為37.2GW，占比62.2%，風(fēng)電、光伏及水電項目權(quán)益裝機22.6GW，占比37.8%。
火電業(yè)務(wù)實現(xiàn)扭虧為盈。期內(nèi)火電板塊收入基本持平為801億港元，分部核心利潤為36.1億港元，實現(xiàn)扭虧為盈?；痣娚暇W(wǎng)電價為425.4RMB/MWh，較標(biāo)桿電價上浮約20%。燃料成本大幅下降15%，主要是燃煤電廠標(biāo)煤單價下降12.6%至987.5元/噸，火電廠單位燃料成本下降12.6%至296.3 RMB/MWh?；痣娛垭娏吭鲩L2.1%至1480億kwh。火電參與市場電力交易比例約99.0%。2024年，公司電力中長協(xié)簽訂進行中，平均簽訂價格（包括火電容量電價后）較標(biāo)桿上浮超18%，同比略回落。目前市場煤炭價格有回落趨勢，公司長協(xié)煤簽約，并將擇機采購市場煤。預(yù)期2024年，火電板塊盈利能力進一步提升。
2024年新增新能源裝機目標(biāo)10GW。公司2024年計劃新增可再生能源裝機10GW。2023年底公司在建的風(fēng)電及光伏權(quán)益裝機容量13.4GW，我們預(yù)期公司會完成年內(nèi)10GW新增裝機目標(biāo)。根據(jù)公司計劃，十四五期間全力拓展新能源裝機，目標(biāo)新增40GW可再生能源裝機，至十四五末可再生能源裝機占比超50%。2021-23年公司累計新增風(fēng)電及光伏項目并網(wǎng)容量13.5GW。2024-25年預(yù)期公司可再生能源并網(wǎng)容量加速提升，是公司未來業(yè)績增長持續(xù)動力。
公司2024年公司資本開支預(yù)期599億港元。公司2024年資本開始計劃為599億港元，同比增34%。其中：446億港元將用于風(fēng)電、光伏電站的建設(shè)，公司可再生能源項目將加速建設(shè)；79億港元將用于火電機組的建設(shè)，2024年公司投產(chǎn)火電機組權(quán)益裝機容量927MW；15億港元用于已運營機組的技改；7億港元用于煤炭建設(shè)；52億港元用于綜合能源及其他項目建設(shè)。
投資建議：華潤電力2023年收入1033億港元，凈利潤110億港元。2024年公司可再生能源業(yè)務(wù)裝機加速，火電業(yè)務(wù)盈利能力進一步提升，我們預(yù)期公司維持40%派息比例。根據(jù)彭博一致預(yù)期，2024年華潤電力凈利潤達144億港元。目前股價對應(yīng)2024年預(yù)測PE6.0倍，股息率6.6%。我們認(rèn)為公司業(yè)績增速提升，股息率高，目前股價有提升空間，建議投資者把握華潤電力投資機會。
風(fēng)險提示：燃料成本高于預(yù)期；裝機增長不及預(yù)期；財務(wù)成本超預(yù)期
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