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錦江酒店發(fā)布2023全年業(yè)績公告，全年實(shí)現(xiàn)營收146.5億元/+30%，歸母凈利潤10.0億元/+691%，扣非歸母凈利潤7.7億元/同比扭虧；非經(jīng)常性損益2.3億元，主要包括公允價(jià)值變動(dòng)及處置金融資產(chǎn)和金融負(fù)債產(chǎn)生的損益1.6億元、子公司合并的當(dāng)前損益0.6億元、政府補(bǔ)助0.3億元等。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利（含稅）人民幣5.00元。
　　業(yè)務(wù)拆分：境內(nèi)有限服務(wù)酒店利潤近12億元，境外虧損超5000萬歐元拖累業(yè)績。1）酒店業(yè)務(wù)收入144.0億元/+30%，營業(yè)利潤16.4億元/+494%，凈利潤7.7億元/同比扭虧：其中①全服務(wù)酒店收入1.6億元/+0%，營業(yè)利潤0.1億元/同比扭虧，凈利潤0.1億元/同比扭虧；②有限服務(wù)酒店收入142.4億元/+30%，營業(yè)利潤16.3億元/+481%，凈利潤7.6億元/同比扭虧。有限服務(wù)酒店拆分來看：境內(nèi)有限服務(wù)營收99.5億元/+34%，歸母凈利潤11.6億元/+18061%，扣非歸母凈利潤10.8億元/同比扭虧；境外有限服務(wù)營收5.7億歐元，歸母凈虧損5350萬歐元/同比虧損增加2718萬歐元。2）食品及餐飲收入2.5億元/+8%，凈利潤3.0億元/-4%，主要受肯德基公允價(jià)值變動(dòng)所致。
　　2023全年有限服務(wù)酒店境內(nèi)RevPAR恢復(fù)率106%，境外恢復(fù)率112%：全年來看，2023全年錦江境內(nèi)有限服務(wù)酒店RevPAR為167.13元/同比+46.86%/恢復(fù)至2019年同期的106.28%，其中2023Q1-Q4 RevPAR恢復(fù)率分別為103%、109%、113%、100%；2023全年錦江境內(nèi)全服務(wù)酒店RevPAR為283.52元/同比+53.79%；2023全年錦江境外有限服務(wù)酒店RevPAR為41.53歐元/同比+12.4%/恢復(fù)至2019年同期的111.9%，其中2023Q1-Q4 RevPAR恢復(fù)率分別為110%、111%、114%、112%。
　　門店穩(wěn)步擴(kuò)張：2023全年新開店1407家，開業(yè)退出518家，開業(yè)轉(zhuǎn)籌建1家，凈增888家，其中全服務(wù)/有限服務(wù)酒店新增60/1347家；截至2023年末公司門店總數(shù)達(dá)12448家。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收分別為156.7/164.7/169.3億元，歸母凈利潤分別為16.1/18.1/19.2億，對(duì)應(yīng)PE分別為18/16/15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，商旅需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，整合不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)