>> 財信證券-光伏設備行業(yè)月度點評：硅片庫存增加，價格承壓，裝機量超預期-240329
| 上傳日期： |
2024/4/8 |
大小： |
916KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
袁瑋志 |
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投資要點：
電力設備板塊小幅上漲，子行業(yè)中光伏設備表現(xiàn)稍弱：2024年2月29日至2024年3月28日，申萬一級電力設備指數(shù)上漲2.73%，漲跌幅在一級行業(yè)板塊中位列第9位，跑贏滬深300指數(shù)2.59pct。電力設備子板塊中，光伏設備走勢較差，下跌2.12%，弱于所有子版塊。
光伏設備估值回暖。截至3月28日，申萬二級光伏設備指數(shù)市盈率（TTM）為11.22，與上月底幾乎持平，縱觀近一年走勢，光伏設備指數(shù)持續(xù)下行，短期內無明顯回調信號。
裝機量：2024年1-2月國內光伏新增裝機為52.14GW，同比+140%，環(huán)比+145%；1-12月國內光伏累計裝機量達到36.72GW，同比+80.27%。按種類看，2023年全年集中式光伏電站新增裝機120.01GW，分布式光伏電站新增裝機96.29GW，戶用光伏新增裝機43.48GW。
產業(yè)鏈價格：根據PVInfoLink最新一周（3月27日）報價，多晶硅致密料價格報67元/kg，環(huán)比上周-1.5%，較上月同期-1.5%。P型182mm單晶硅片價格報1.80元/片，環(huán)比上周-5.3%，較上月同期-12.2%；P型210mm單晶硅片報2.50元/片，環(huán)比上周-3.8%，較上月同期-10.7%；N型182mm單晶硅片價格報1.75元/片，環(huán)比上周-5.4%，較上月同期-12.5%；N型210mm單晶硅片價格報2.7元/片，環(huán)比上周-8.5%，較上月同期-12.9%。182mm單晶PERC電池片價格報0.37元/W，環(huán)比上周-2.6%，較上月同期-2.6%；210mm單晶PERC電池片價格報0.36元/W，環(huán)比上周-2.6%，較上月同期-5.3%；182mmTOPCon電池片價格報0.46元/W，環(huán)比上周-2.1%，較上月同期-2.1%。182mm/210mm單面單玻PERC組件價格報0.90/0.93元/W，環(huán)比上周持平，較上月同期持平；182mm/210mm雙面雙玻PERC組件價格報0.92/0.95元/W，環(huán)比上周持平，較上月同期持平；TOPCon雙玻組件價格報0.96元/W，環(huán)比上周持平，較上月同期持平；HJT雙玻組件價格報1.20元/W，環(huán)比上周持平，較上月同期持平。
投資建議：維持同步大市評級。市場格局方面，目前光伏行業(yè)依舊維持較為激烈的競爭態(tài)勢，在23年行業(yè)大規(guī)模擴產后，光伏行業(yè)產能優(yōu)化和出清的短期趨勢我們認為沒有改變，在此背景下資金充裕、技術優(yōu)勢明顯的企業(yè)有望穿越周期。原材料方面，本月各環(huán)節(jié)硅片價格均有較大幅度下滑，造成市場清淡的原因主要為下游硅片幾乎停止原料采購，硅料企業(yè)近三周無大規(guī)模簽單。需求方面，裝機量實現(xiàn)高增，需求回暖，排產改善。新技術方面，目前大尺寸鈣鈦礦組件穩(wěn)態(tài)效率持續(xù)突破，達到19%以上，協(xié)鑫光電、極電光能、萬度光能等均有GW級產線建設計劃，2024年鈣鈦礦有望成為量產元年；異質結方面電鍍銅等降本新技術持續(xù)推進，有望在2024年實現(xiàn)新突破。建議關注綜合實力強大的光伏設備龍頭：捷佳偉創(chuàng)、邁為股份；細分領域優(yōu)秀企業(yè)：漢鐘精機、微導納米；鈣鈦礦技術相關標的：京山輕機、曼恩斯特、杰普特。
風險提示：下游需求不及預期、大規(guī)模擴產導致市場競爭加劇、未來技術路線產生分歧、電價下行
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