>> 浙商證券-國防裝備行業(yè)周報(2024年4月第1周)：全球首架民用噸級eVTOL交付；看好船舶、低空經(jīng)濟、商業(yè)航天等-240406
| 上傳日期： |
2024/4/8 |
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| 1084KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
邱世梁,王華君,劉村陽 |
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投資要點
【核心組合】中國船舶、中船防務、中國動力、中航西飛、中航沈飛、航發(fā)動力、中直股份、北方導航、洪都航空、航天彩虹、內(nèi)蒙一機、航發(fā)控制、亞星錨鏈。
【重點股池】中無人機、中兵紅箭、鴻遠電子、中航光電、中航重機、紫光國微、西部超導、理工導航、中航高科、圖南股份、派克新材、中航電子、振華科技、火炬電子、新雷能、寶鈦股份、三角防務、高德紅外、睿創(chuàng)微納、晶品特裝。
【本周觀點】（1）低空經(jīng)濟政策和技術(shù)持續(xù)共振。近日，上海峰飛航空科技有限公司正式向日本AAM(先進空中交通)先鋒運營商交付首架盛世龍，用于城市空中交通展示飛行，并全力推進在2025年大阪世博會實現(xiàn)eVTOL演示飛行的目標，這是全球首架民用噸級eVTOL航空器的交付。（2）多家公司發(fā)布2023年年報，看好國防軍工2024年投資機會。2024年進入到“十四五”后半程，部分擾動因素逐步消除，國防軍工行業(yè)有望邁入武器裝備現(xiàn)代化建設的加速期。重要人事調(diào)整在2023年四季度落地，部分國防軍工上市公司披露收到訂單。我們認為2023年四季度開始，企業(yè)訂單逐步恢復，國防軍工行業(yè)景氣度逐步上行。具體來看，船舶：板塊趨勢向好，2024年業(yè)績有望釋放；低空經(jīng)濟：政策與技術(shù)持續(xù)共振，2024年有望開啟商業(yè)運營元年；航空裝備：受益于相關(guān)型號放量、主機廠實現(xiàn)均衡生產(chǎn)目標，板塊2024年營收、凈利潤有望保持較快增長；陸軍裝備：關(guān)注遠火等精確打擊裝備，部分企業(yè)披露收到訂貨通知；信息化：應用驅(qū)動+國家戰(zhàn)略下預計整體業(yè)績上行，關(guān)注衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈。（3）高景氣度、相對低估值：當前國防軍工整體PE-TTM為49倍，處于過去十年歷史3%分位，中長期配置價值凸顯，建議加配國防軍工板塊。
【核心觀點】國防軍工12字核心邏輯：內(nèi)生+外延、內(nèi)需+外貿(mào)、軍品+民品。（1）國防軍工“內(nèi)生”增長趨勢強勁，“規(guī)模效應/股權(quán)激勵/小核心大協(xié)作/定價改革/大訂單+大額預付”等催化下，企業(yè)運行效率也將持續(xù)提升。（2）“外延”增長方向明確：國企改革持續(xù)深化，未來軍工資產(chǎn)證券化/核心軍品重組上市有望掀起新一輪高潮，關(guān)注軍工集團重組進程。（3）“民品+外貿(mào)”將為增長提供動力：中國坦克/無人機/教練機/戰(zhàn)斗機等具備全球競爭力，外貿(mào)需求逐步崛起；國產(chǎn)大飛機/民用航空發(fā)動機相關(guān)民品自主可控也將提速；重視衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈。
投資建議：
1)主機廠：中國船舶、中船防務、中航西飛、中航沈飛、航發(fā)動力、中直股份、洪都航空、航天彩虹、中無人機、內(nèi)蒙一機、中國動力。
2)核心配套/原材料：航發(fā)控制、中兵紅箭、亞星錨鏈。關(guān)注中航高科、西部超導、三角防務、航發(fā)科技、寶鈦股份、鋼研高納。
3)導彈及信息化：北方導航、霍萊沃、高德紅外、晶品特裝。關(guān)注振華科技、中國海防、紫光國微、智明達、新雷能、火炬電子。
風險提示：1）股權(quán)激勵、資產(chǎn)證券化節(jié)奏低于預期；2）重要產(chǎn)品交付不及預期
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