>> 東興證券-海油工程(600583)海外盈利能力提升，國內(nèi)增儲上產(chǎn)支撐有力-240408
| 上傳日期： |
2024/4/8 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
任天輝 |
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事件：海油工程發(fā)布2023年年度報告。報告期公司實現(xiàn)營業(yè)收入307.52億元，同比增長4.75%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤16.21億元，同比增長11.08%?？鄯菤w母凈利潤12.37億元，同比增長44.85%。
境內(nèi)收入增長平穩(wěn)，境外項目毛利率提升。報告期內(nèi)公司按地區(qū)劃分，境內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入247.59億元，同比增長11.56%，毛利率9.44%（-0.65pct）；境外實現(xiàn)營業(yè)收入59.93億元，同比減少16.35%，毛利率16.15%（+10.57pct）。按行業(yè)劃分，海洋工程營業(yè)收入226.22億元，同比增長10.79%，毛利率8.9%（-2.51pct）；非海洋工程營業(yè)收入81.30億元，同比減少9.06%，毛利率15.90%（+12.43pct）。境外項目收入同比下降主要系2022年處于在建高峰期的香港、北美殼牌LNG等項目在2023年進入收尾階段所致。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)北美殼牌LNG項目完工交付，為全球首例一體化建造LNG模塊化工廠，高質(zhì)量交付的同時帶來盈利能力提升。同時，中標卡塔爾ISND5-2等海外總承包項目，實現(xiàn)從國際工程分包商向總承包商的有效突破，海外項目盈利能力有望進一步提升。
費用控制良好，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流創(chuàng)新高。報告期內(nèi)公司管理費用、研發(fā)費用、銷售費用、財務(wù)費用占營收入比重合計4.8%。根據(jù)公司年報披露經(jīng)營計劃，公司將努力把銷售費用、管理費用、研發(fā)費用、財務(wù)費用合計占營業(yè)收入的比例控制在5%以內(nèi)。公司報告期內(nèi)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額51.25億元，同比增長54.67%，為2015年以來最高。
中國海油增儲上產(chǎn)新目標提供有力支撐。2023年公司完成鋼材加工量47.2萬噸，同比增長25%。2023年末在手未完成訂單約396億元，較2022年末增長11.55%。報告期內(nèi)公司向中國海洋石油有限公司銷售額199.38億元，占年度銷售總額比例64.88%。中國海油增儲上產(chǎn)攻堅工程明確了“2030年國內(nèi)石油上產(chǎn)6000萬噸，2035年國內(nèi)天然氣上產(chǎn)400億方”的新目標，為未來工作量提供有力支撐。
公司盈利預測及投資評級：隨著公司海外重大項目交付和承攬，公司全球競爭力進一步提升，國內(nèi)中海油資本開支確定性較強，我們預計公司2024-26年歸母凈利潤18.89、20.78、21.49億元，對應(yīng)EPS分別為0.43、0.47和0.49元，維持“強烈推薦”評級。
風險提示:行業(yè)政策出現(xiàn)重大變化、技術(shù)進步不及預期、國際油價大幅下行、上游油氣公司資本開支不及預期。
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