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事件：公司發(fā)布2023年年報(bào)，2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.12億元，同比+7.51%；歸母凈利潤(rùn)1.74億元，同比-7.57%。其中2023年第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.01億元，同比+15.33%，環(huán)比+2.08%；歸母凈利潤(rùn)0.49億元，同比-13.71%，環(huán)比-5.09%。
　　公司營(yíng)收呈現(xiàn)正增長(zhǎng)，高端產(chǎn)品份額繼續(xù)提升。半導(dǎo)體行業(yè)在2023年經(jīng)歷了壓力明顯到觸底復(fù)蘇的階段。同時(shí)，隨著5G、AI、先進(jìn)封裝、新能源汽車的發(fā)展，進(jìn)一步帶動(dòng)高端新材料的需求。2023年公司營(yíng)收呈現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中高端產(chǎn)品份額繼續(xù)提升，并大力拓展導(dǎo)熱材料等新應(yīng)用領(lǐng)域。具體分產(chǎn)品來看，（1）角形無機(jī)粉體：2023年公司角形無機(jī)粉體營(yíng)收為2.33億元，同比+0.61%；毛利率為32.75%，同比減少2.66個(gè)百分點(diǎn)；銷量為7.06萬噸，同比+3.02%。（2）球形無機(jī)粉體：2023年公司球形無機(jī)粉體營(yíng)收為3.69億元，同比+4.19%；毛利率為46.22%，同比增加3.17個(gè)百分點(diǎn)；銷量為2.58萬噸，同比+8.37%。
　　公司重視研發(fā)投入，持續(xù)完善產(chǎn)品布局。公司2023年研發(fā)投入4,740萬元，同比+23.13%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重為6.66%；獲得知識(shí)產(chǎn)權(quán)13項(xiàng)。公司緊盯EMC、LMC、GMC、UF、電子電路基板、熱界面材料等下游領(lǐng)域的趨勢(shì)變化，持續(xù)推出多種規(guī)格低CUT點(diǎn)Lowα微米/亞微米球形硅微粉、球形氧化鋁粉，高頻高速覆銅板用低損耗/超低損耗球形硅微粉，新能源電池用高導(dǎo)熱微米/亞微米球形氧化鋁粉，持續(xù)完善產(chǎn)品布局架構(gòu)，公司球形產(chǎn)品銷售量持續(xù)提升。
　　公司持續(xù)建設(shè)產(chǎn)能，鞏固行業(yè)龍頭地位。2023年10月，公司公告擬投資1.28億元建設(shè)集成電路用電子級(jí)功能粉體材料，以滿足集成電路用電子級(jí)功能粉體材料市場(chǎng)需求，項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能為25200噸/年。2024年3月，公司公告擬投資1.29億元實(shí)施年產(chǎn)3000噸先進(jìn)集成電路用超細(xì)球形粉體生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目，進(jìn)一步擴(kuò)大球形粉體材料產(chǎn)能。另外，公司公告擬投資約1億元建設(shè)IC用先進(jìn)功能粉體材料研發(fā)中心，新建約6000平方米研發(fā)樓及相關(guān)附屬設(shè)施等。隨著公司產(chǎn)能建設(shè)，進(jìn)一步滿足5G通訊用高頻高速基板、封裝基板、高端芯片封裝材料等領(lǐng)域的客戶需求。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：公司是國(guó)內(nèi)電子級(jí)硅微粉龍頭公司，產(chǎn)品打破海外壟斷，不斷拓寬品類，持續(xù)建設(shè)產(chǎn)能，隨著項(xiàng)目逐步落地，公司龍頭地位進(jìn)一步鞏固。并且隨著半導(dǎo)體行業(yè)修復(fù)，AI、5G、先進(jìn)封裝等發(fā)展拉動(dòng)高新材料需求，公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。我們預(yù)測(cè)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為2.38億、2.92億、3.41億，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE分別為33倍、27倍、23倍，予以“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、研發(fā)不及預(yù)期、產(chǎn)能投放不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。