>> 華創(chuàng)證券-證券行業(yè)跟蹤點(diǎn)評：國資產(chǎn)業(yè)集團(tuán)聚焦主業(yè)，券商股東情況梳理-240408
| 上傳日期： |
2024/4/8 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康 |
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事項：
近期三峽集團(tuán)將長江證券股權(quán)轉(zhuǎn)讓予湖北國資；吉林亞泰將東北證券股權(quán)轉(zhuǎn)讓予長發(fā)集團(tuán)與長春金控；福建能源、福建交運(yùn)將華福證券股權(quán)劃轉(zhuǎn)給福建金投。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓反映的是中央及地方國資企業(yè)聚焦主業(yè)的政策導(dǎo)向。
觀點(diǎn)：
政策上看，習(xí)總書記在中央金融工作會議強(qiáng)調(diào)，對中小金融機(jī)構(gòu)要嚴(yán)格準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管要求，推動兼并重組，實現(xiàn)中小金融機(jī)構(gòu)減量提質(zhì)，立足當(dāng)?shù)亻_展特色化經(jīng)營，實行差異化監(jiān)管，防止無序擴(kuò)張。
2023年11月國資委黨委擴(kuò)大會議強(qiáng)調(diào)央企開展金融業(yè)務(wù)的目的是探索實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合，要堅持回歸本源、聚焦主業(yè)。此外，對產(chǎn)業(yè)集團(tuán)下屬的金融業(yè)務(wù)要清理退出一批、優(yōu)化整合一批、有序發(fā)展一批。
目前央國企參控股券商的主體中，國資央企參控股7家（含尚未完成變更的長江證券），財政央企參控股5家，地方國資產(chǎn)業(yè)參控股8家（含尚未完成變更的東北證券）。我們認(rèn)為：
1）不是所有產(chǎn)業(yè)集團(tuán)參控股的券商都要股權(quán)轉(zhuǎn)讓。對能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的金融業(yè)務(wù)或能保留。券商和銀行、保險不同，券商負(fù)債端限制導(dǎo)致其難形成資金池，更多的是金融工具的定位。也因此相對更容易實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合。
2）重點(diǎn)關(guān)注單一國資股東不對公司實控的情況。這類股東很難實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合，可能更容易出現(xiàn)“清理退出一批”的情況。如三峽集團(tuán)不掌握長江證券的實控權(quán)；東北證券無實控人，吉林國資通過多方持股實現(xiàn)對公司董事會任命；華福證券與東北類似，亦無實控人。
3）股權(quán)劃轉(zhuǎn)大多屬利好。近十年出風(fēng)險的券商多為產(chǎn)業(yè)股東主業(yè)出問題后產(chǎn)生的風(fēng)險傳導(dǎo)至券商本身。產(chǎn)業(yè)股東退出券商股權(quán)有助于提升展業(yè)穩(wěn)健性，也能更好的防范金融風(fēng)險。
分股東情況梳理：
1）財政部央企參控股券商包括：國開證券（部分股東為：國開行），信達(dá)證券（部分股東為：中國信達(dá)），東興證券（部分股東為：東方資產(chǎn)），長城國瑞（部分股東為：長城資產(chǎn)），中郵證券（部分股東為：中國郵政）。其中，習(xí)總書記在中央金融工作會議強(qiáng)調(diào)，強(qiáng)化政策性金融機(jī)構(gòu)職能定位，聚焦服務(wù)國家戰(zhàn)略，主要做商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)干不了、干不好的業(yè)務(wù)。
2）地方國資產(chǎn)業(yè)參控股券商：多數(shù)該類券商與此前華福證券、東北證券有一定相似性，不排除股權(quán)劃轉(zhuǎn)至地方國資的可能性。東方證券（部分股東為：申能集團(tuán)、上海煙草），中泰證券（部分股東為：山東能源、山東鋼鐵），浙商證券（部分股東為：浙江交投），財達(dá)證券（部分股東為：唐山鋼鐵），開源證券（部分股東為：陜西煤業(yè)），上海證券（部分股東為：百聯(lián)集團(tuán)），渤海證券（部分股東為：天津泰達(dá)）。
3）國資委央企參控股的券商：多數(shù)該類券商是由股東擔(dān)任公司實控人，考慮到券商本身具備較強(qiáng)的金融工具性，出現(xiàn)股權(quán)變更的難度相對較大。國投證券（國投集團(tuán)），長城證券（華能集團(tuán)），五礦證券（五礦集團(tuán)），中航證券（中航集團(tuán)），英大證券（國家電網(wǎng)），川財證券（中國華電）。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、創(chuàng)新改革節(jié)奏低于預(yù)期、利率較大波動。
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