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棉花觀點
　　■市場分析
　　期貨方面，昨日收盤棉花2405合約16185元/噸，較前日下跌65元/噸，跌幅0.40%。持倉量363240手，倉單數(shù)13899張。現(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價16898元/噸，較前日上漲48元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+710，較前日上漲110。全國均價17209元/噸，較前日上漲27元/噸?，F(xiàn)貨基差CF05+1020，較前日上漲90。
　　近期市場資訊，據(jù)AGM公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，上周印度棉上市量有所回升。截至2024年4月7日當周，印度棉花周度上市量3.47萬噸，環(huán)比上一周上升1.49萬噸；印度2023/24年度的棉花累計上市量約312.3萬噸。據(jù)外媒消息，近期澳大利亞棉區(qū)多地迎來降雨濕潤天氣，其中昆士蘭以及南威爾士州部分地區(qū)降雨量高達150mm，低洼地區(qū)面臨山洪災害，導致本月初的采摘計劃有所推遲。據(jù)悉，目前澳棉新棉長勢良好，本年度總產(chǎn)預期或在100萬噸，處于記錄較高位置。此外，另有行業(yè)機構預計2024/25年度澳棉播種面積或將減少，總產(chǎn)預期在74萬噸左右。
　　昨日鄭棉期價震蕩下跌。假期外盤延續(xù)跌勢，一方面宏觀上美元持續(xù)走強，對美棉價格施壓；另一方面，資金多頭持倉持續(xù)回落，獲利了結情況繼續(xù)增加。但是美棉庫存偏緊的狀態(tài)暫時沒有被打破，短期還不太具備持續(xù)下跌的驅動。當前國內棉花供應相對充足，重點關注“金三銀四”需求復蘇的情況。節(jié)后下游試探性上調紗價，但成交較少，新訂單也沒有看到明顯的下達，棉紗累庫繼續(xù)增加，坯布端開機率有所下滑，市場呈現(xiàn)高預期弱現(xiàn)實。另外，現(xiàn)在軋花廠的銷售進度仍偏慢，繼續(xù)上漲也存在較強的套保壓力。短期來看，國內供應寬松而旺季需求不及預期，但當前棉紗累庫壓力尚可，“銀四”仍有期待，近期需求有所好轉，疊加外盤表現(xiàn)偏強，國內棉價大跌的可能性也較小，短期預計繼續(xù)偏強震蕩。中長期繼續(xù)關注新棉種植面積以及天氣影響等。
　　■策略
　　中性偏多
　　 ■風險
　　宏觀及政策風險
　　紙漿觀點
　　■市場分析
　　期貨方面，昨日收盤紙漿2405合約6074元/噸，較前一日上漲32元/噸，漲幅0.53%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格6250元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+180，較前一日下跌30。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6250元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+180，較前一日下跌30。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6250元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+180，較前一日下跌30。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格6300元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+230，較前一日下跌30。
　　近期市場資訊，昨日進口木漿現(xiàn)貨市場價格穩(wěn)中略有上揚。山東、廣東地區(qū)進口針葉漿部分牌號價格隨上海期貨交易所紙漿期貨主力合約價格震蕩上揚，業(yè)者考量后期到貨成本，低價惜售心態(tài)明顯。其余漿種價格起伏有限，雖下游需求偏弱運行，但外盤表現(xiàn)堅挺，因此業(yè)者疲于調價，漿市高價成交略顯僵持。昨日雙銅紙市場整體維穩(wěn)。局部出版招標工作繼續(xù)推進，但業(yè)者心態(tài)預期偏謹慎。下游采買放量節(jié)奏平緩，社會面訂單釋放有限；經(jīng)銷商理性操盤為主，華北及華南市場重心相對偏穩(wěn)；紙廠方面穩(wěn)市意愿延續(xù)，但新單跟進較為有限。
　　紙漿期價昨日延續(xù)震蕩。供應方面，芬蘭罷工事件導致港口運輸陷入停滯，部分漿紙廠因運輸中斷而停工，目前歇工時間有所延長，不確定性增加，供應擾動持續(xù)。國際漿廠促漲情緒較強，最新一輪針葉漿和闊葉漿外盤報價均有所提漲，進一步支撐國內進口木漿現(xiàn)貨價格走強。雖然1-2月我國木漿進口量同比仍偏高，但主要市場發(fā)運至中國數(shù)量環(huán)比有所減少。歐洲港口庫存持續(xù)去庫，今年歐洲漿廠有望迎來一波補庫周期，國內進口壓力或將得到一定緩解。需求方面，下游處于招標訂單旺季，隨著成本支撐走強，下游成品紙?zhí)釢q陸續(xù)落地。不過進入4月份，下游原紙需求量開始放緩，恐拖累紙漿價格高位放量。整體來看，在供應擾動下，外盤價格仍有看漲預期，前期的上漲驅動目前來看仍然存在，國內紙漿市場短期預計延續(xù)偏強震蕩。
　　■策略
　　中性偏多
　　■風險
　　外盤報價超預期變動、匯率風險
　　白糖觀點
　　■市場分析
　　期貨方面，截止前一日收盤，白糖2405合約收盤價6604元/噸，環(huán)比上漲6元/噸，漲幅0.09%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6700元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR05+100，較前一日持平。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6560元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR05-40，較前一日持平。
　　近期市場資訊，巴西3月出口糖271.92萬噸，同比增加48.8%。2023/24榨季(23年4月-24年3月)巴西共計出口糖3588.6萬噸，同比增加22.12%。截至4月3日當周，巴西港口等待裝運食糖數(shù)量下降，但仍創(chuàng)下同期記錄新高，等待裝運船只數(shù)量為50艘，此前一周為58艘，港口等待裝運的食糖數(shù)量為180.68萬噸，此前一周為226.61萬噸。
　　昨日白糖期價窄幅震蕩。國際方面，巴西23/24榨季壓榨基本結束，印度和泰國產(chǎn)量均高于此前預期。23/24榨季供需格局逐漸轉為寬松，當前巴西出口順暢，發(fā)運量維持高位，印度短期