>> 國信證券-貨幣政策與流動性觀察：央行回收跨季流動性-240408
| 上傳日期： |
2024/4/9 |
大小： |
1551KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志 |
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央行回收跨季流動性
海外方面，上周（4月1日-4月7日）全球主要央行貨幣政策無重大變化。聯(lián)邦資金利率期貨隱含5月FOMC降息25bp的可能性為4.8%，不降息的可能性為95.2%。
國內(nèi)流動性方面，上周資金面呈典型的跨季后首周表現(xiàn)，即央行大幅回籠跨季流動性，同時資金利率顯著回落，非銀-銀行利差（R007-DR007）收窄。國信貨幣政策力度指數(shù)較前一周（3月25日-3月29日）邊際上升0.1至100.91。其中價格指標貢獻246%，數(shù)量指標貢獻-146%。價格指數(shù)上升（寬松）主要由上周全周標準化后的R001利率、R加權利率偏離度、DR加權利率偏離度（7天/14天利率減去同期限政策利率）以及同業(yè)存單加權利率總體環(huán)比下行支撐。數(shù)量上，央行上周逆回購大幅縮量，對數(shù)量指標形成拖累。本周需關注以下因素的擾動：同業(yè)存單到期超過5000億元。
央行公開市場操作：上周（4月1日-4月7日），央行凈投放流動性資金-8420億元。其中：7天逆回購凈投放-8420億元（到期8500億元，投放80億元），14天逆回購凈投放0億元（到期0億元，投放0億元）。本周（4月8日-4月14日），央行逆回購將到期80億元，其中7天逆回購到期80億元，14天逆回購到期0億元。截至本周一（4月8日）央行7天逆回購凈投放0億元，14天逆回購凈投放0億元，OMO存量為80億元。
銀行間交易量：銀行間市場質(zhì)押回購平均日均成交7.11萬億，較前一周（3月25日-3月31日）增加0.98萬億。隔夜回購占比為70.1%，較前一周（80.3%）下降10.2pct。
債券發(fā)行：上周政府債凈融資1703.8億元，本周計劃發(fā)行4401.2億元，凈融資額預計為-2896.1億元；上周同業(yè)存單凈融資2114.6億元，本周計劃發(fā)行1185.8億元，凈融資額預計為-4394.9億元；上周政策銀行債凈融資600.0億元，本周計劃發(fā)行600.0億元，凈融資額預計為-280.0億元；上周商業(yè)銀行次級債券凈融資-475.0億元，本周計劃發(fā)行0.0億元，凈融資額預計為-445.0億元；上周企業(yè)債券凈融資62.7億元（其中城投債融資貢獻約-369.93%），本周計劃發(fā)行1095.1億元，凈融資額預計為-2003.8億元。
上周三（4月3日）人民幣CFETS一籃子匯率指數(shù)較前一周（3月29日）上行0.05至99.83，同期美元指數(shù)下行0.21，位于104.30。4月3日，美元兌人民幣在岸匯率較3月29日匯率維持穩(wěn)定，位于7.24；離岸匯率維持穩(wěn)定，位于7.25。
風險提示：需求改善不及預期，海外經(jīng)濟進入衰退。
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